АФК Система БО 001P-09

После разбора $OZON и долговой нагрузки $AFKS получила вопрос: почему я вообще покупаю облигации АФК, если у холдинга такой большой долг? Покажу, какие выпуски сейчас добавила в портфель и зачем.

🍀 $RU000A108GL1 АФК Система БО 001Р-29    🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️➖    🔸 Ставка купона: ΣRUONIA + 2,4%    🔸 Количество выплат в год: 4    🔸 Срок: 1,7 года    🔸 Сектор: Финансовые услуги

🔸 Почему взяла: высокий текущий доход около 26,1% и плавающий купон RUONIA + 2,4%. Для меня интересное сочетание доходности и защиты от слишком быстрого снижения ставок.

🔸 Стратегия: держать как часть облигационной части портфеля до погашения в мае 2028 года, если ситуация с компанией не изменится.

🔸 Нюансы: купон плавающий, выплат 4 в год. Оферты и амортизации нет. Цена покупки около 887 ₽, поэтому доходность выше номинальной ставки за счёт дисконта.

🔸 Риски: главный риск  долговая нагрузка АФК и зависимость финансового положения холдинга от стоимости его крупных активов. Плюс при снижении RUONIA купон будет уменьшаться.

🍀 $RU000A108GN7 АФК Система БО 001Р-30    🔸 Ставка купона: ΣКС + 2.2%    🔸 Количество выплат в год: 4    🔸 Срок: 2 года

🔸 Почему взяла: текущая доходность около 25,4%, купон КС + 2,2%. Получается ещё один флоатер в портфеле, но уже с привязкой к ключевой ставке.

🔸 Стратегия: держать до погашения в августе 2028 года и получать высокий плавающий купон.

🔸 Нюансы: 4 выплаты в год, без амортизации и оферты. Цена около 882 ₽.

🔸 Риски: снижение ключевой ставки автоматически потянет купон вниз. Поэтому текущие 25%+ не стоит воспринимать как гарантированную доходность на весь срок.

🍀 $RU000A1098F3 АФК Система БО 001Р-31    🔸 Ставка купона: ΣКС + 2.2%    🔸 Количество выплат в год: 4    🔸 Срок: 2,2 года    🔸 Цена: 884,4 руб.

🔸 Почему взяла: ещё один флоатер АФК с текущей доходностью около 24,6% и спредом КС + 2,2%.

🔸 Стратегия: дополнить позицию по АФК бумагой с погашением в ноябре 2028 года.

🔸 Нюансы: срок немного длиннее предыдущих выпусков. Купон плавающий, выплаты 4 раза в год, амортизации и оферты нет.

🔸 Риски: те же кредитный риск АФК и снижение купона вслед за ключевой ставкой. Чем дальше срок погашения, тем больше неопределённости.

🍀 $RU000A1005L6 АФК Система БО 001Р-09    🔸 Тип купона: Постоянный    🔸 Ставка купона: 17,5%    🔸 Количество выплат в год: 2    🔸 Срок: 2,5 года    🔸 Оферта:  01.03.2027

Здесь уже другая история.

🔸 Почему взяла: постоянный купон 17,5%, а покупала примерно по 978 ₽. За счёт цены текущая доходность получается около 23,1%.

🔸 Стратегия: здесь мне особенно нравится наличие оферты 1 марта 2027 года. Получается возможность относительно скоро пересмотреть решение: оставить бумагу дальше или выйти из позиции.

🔸 Нюансы: купон фиксированный, поэтому снижение ключевой ставки напрямую его не уменьшит. Выплаты 2 раза в год.

🔸 Риски: фиксированный купон защищает от снижения ставки, но остаётся кредитный риск эмитента. Плюс важно помнить, что оферта не означает автоматическое погашение облигации по желанию инвестора без условий выпуска.

🍀 $RU000A105L27 АФК Система БО 001Р-24 🔸 Тип купона: Постоянный    🔸 Ставка купона: 18,0%    🔸 Количество выплат в год: 4    🔸 Срок: 6,2 года    🔸 Цена: 992,8 руб.    🔸 Оферта:  07.12.2026

Самый длинный выпуск из моей покупки.

🔸 Почему взяла: фиксированный купон 18%, текущая доходность около 22,2%. Плюс интересна ближайшая оферта в декабре 2026 года.

🔸 Стратегия: использовать как более доходную фиксированную облигацию с возможностью пересмотреть позицию уже в конце 2026 года.

🔸 Нюансы: несмотря на погашение только в 2032 году, наличие оферты в декабре 2026 года сильно меняет мой взгляд на срок владения. Я не обязана заранее принимать решение держать бумагу до 2032 года.

🔸 Риски: важно не смотреть только на текущую доходность, 22,2% выглядит привлекательно, но кредитный риск АФК остаётся. Так же после оферты условия могут измениться.

Не ИИР

$AFKSBO1P29 $AFKSBO1P30 $AFKSBO1P31 $AFKS09-BO-001P $AFKSBO1P24 

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО АФК «Система» с уровня ruAA- до ruA+ и изменило прогноз со «Негативного» на «Развивающийся» (что предполагает равную вероятность повышения, понижения или сохранения рейтинга в ближайшие 12 месяцев).

Основные причины: -Высокая долговая нагрузка. Долговой портфель вырос до 378 млрд руб. (против 369 млрд руб. на конец 2024 года). Коэффициент финансового левериджа составил 2,22х, а отношение долга к собственным средствам с учётом дисконтируемых активов ухудшилось до 0,81х. -Рост процентных расходов. Из-за высокой ключевой ставки ЦБ процентные платежи корпорации резко выросли — до 83,8 млрд руб. за 2025 год против 55 млрд годом ранее. Дивидендные поступления оказались значительно ниже этих расходов. -Неопределённость с монетизацией активов. Компания планирует сократить долг к концу 2026 года за счёт продажи части активов, однако агентство консервативно оценивает эти планы.

Сдерживающие факторы (положительные стороны): -Высокая ликвидность — значительный объём свободных кредитных линий, сопоставимый с годовыми платежами по долгу. -Умеренно высокая оценка инвестиционной политики и качества активов. -Диверсификация активов выше среднего — портфель охватывает более 5 отраслей (телекоммуникации, высокие технологии, фармацевтика, электронная коммерция, лесопереработка, сельское хозяйство и др.). -Высокое качество корпоративного управления и информационной прозрачности.

У эмитента всё ещё действует рейтинг 🅰️🅰️➖ от АКРА (30.12.2025). На долговом рынке у эмитента в данный момент множество облигаций в обращении (если быть точнее, то 20 штук). Вот некоторые из них: $AFKS08-BO-001P $AFKS09-BO-001P $AFKS10-BO-001P $AFKS11-BO-001P

🔥10 надежных облигаций от РБК с высокой доходностью

У нас давно сложилась добрая традиция: РБК выкладывает подборку "самых топовых" облиг, а я последовательно объясняю, почему они на самом деле НЕ топовые и где косяки.

🧐Давайте посмотрим, какие облиги нам предлагают сегодня покупать настоящие матёрые профессионалы. Может, и я почерпну пару идей для долгового портфеля.

📊Критерии у РБК такие:

● Рейтинг не ниже А+; ● Фикс. доходность; ● Дюрация от 182 дней до 3 лет.

👇Ниже перечислю выпуски со своими краткими комментариями.

1. Система 1Р9

● ISIN: RU000A1005L6 ● Доходность YTP: 18,3% ● Купон: 17,5% (2 раза в год) ● Погашение: 21.02.2029 ● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА ❗️Пут-оферта 01.03.2027

Древний выпуск с полугодовым купоном, который ещё и почти наверняка снизят уже через 11 мес.

Причем в статье РБК сначала ошибочно написано Система 2Р2 (это совсем другой выпуск). Меня за такие косяки в 90-е даже из школьной стенгазеты уволили бы без выходного пособия.

📍Недавно делал обзор на свежие выпуски Системы. Они гораздо интереснее.

1. СТМ 1Р3

● RU000A105M91 ● Доходность YTM: 17,6% ● Купон: 18,5% (4 раза в год) ● Погашение: 10.12.2027 ● Рейтинг: A от АКРА, А+ от НКР

Неплохой старенький выпуск. Жаль, заметно выше номинала.

1. Р-Вижн 1Р2

● RU000A10B7W1 ● Доходность YTC: 16,4% ● Купон: 24,5% (12 раз в год) ● Погашение: 18.03.2028 ● Рейтинг: A от АКРА, А+ от НКР ❗️Колл-опцион 24.03.2027

Выпуск-то отличный, я сам это неоднократно подчёркивал в своих обзорах. Только он стоит уже 115% (!), из-за чего доходность заметно выше "коллег" по рейтингу. Короче, опоздали с рекомендацией примерно на год.

1. Селигдар 1Р8

● RU000A10DTF1 ● Доходность YTM: 16,6% ● Купон: 18% (12 раз в год) ● Погашение: 03.06.2028 ● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и НКР

Допустим. Только я предлагал покупать его в декабре, а сейчас при цене 105% уже как будто бы не очень интересно.

1. ГТЛК 2Р8

● RU000A10BQB0 ● Доходность YTM: 16,3% ● Купон: 19,5% (12 раз в год) ● Погашение: 18.05.2028 ● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА

Хороший ежемесячный купон. Но плохая цена - 108%, из-за чего доходность чуть выше 16%.

1. Инарктика 2Р1

● RU000A107W48 ● Доходность YTM: 16,1% ● Купон: 14,25% (4 раза в год) ● Погашение: 26.02.2027 ● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР

Ностальжи! Обозревал выпуск больше 2 лет назад. Нормальные рыбные облиги, только погашение уже через 10 мес. с доходностью чуть выше вклада.

1. ПГК 3Р1

● ISIN: RU000A10CWF7 ● Доходность YTM: 15,6% ● Купон: 15,75% (12 раз в год) ● Погашение: 14.09.2028 ● Рейтинг: AA от ЭкспертРА, АА+ от НКР

Достойно и надежно с погашением через 2,5 года.

1. Хэндерсон 1Р1

● ISIN: RU000A10BQC8 ● Доходность YTM: 15,9% ● Купон: 19,5% (12 раз в год) ● Погашение: 24.05.2027 ● Рейтинг: A+ от АКРА и ЭкспертРА

Я делал разбор и тоже рекомендовал покупать эти бумаги, они даже попали в мой топ лучших облиг. Знаете, когда?.. В июне 2025. Интересны ли они сейчас, решайте сами.

1. Альфа-Банк 2Р30

● ISIN: RU000A10DS66 ● Доходность YTM: 14,6% ● Купон: 14,5% (12 раз в год) ● Погашение: 09.06.2027 ● Рейтинг: AA+ от АКРА и ЭкспертРА

Серьёзно?!🤔 До погашения чуть больше года, а сейчас некоторые банки до сих пор предлагают годовые вклады с бОльшей доходностью.

1. МОЭК 1Р5

● ISIN: RU000A105NK5 ● Доходность YTP: 14,5% ● Купон: 15% (2 раза в год) ● Погашение: 14.12.2028 ● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА ❗️Пут-оферта 22.12.2026

Неликвидный, древний выпуск с полугодовым купоном. После выхода подборки от РБК (совпадение?) его зачем-то разогнали ещё выше, и теперь у него доходность ниже ОФЗ. Это жесть🤦‍♂️

🎯Подытожу

С большой натяжкой можно согласиться с тремя-четырьмя бумагами из 10. Остальные - как будто бы уже поздно пить Боржоми.

С какой луны в этот топ свалились Альфа-Банк и МОЭК, когда есть, например, Атомэнергопром - для меня загадка.

Друзья, научиться сортировать бумаги в скринере "по доходности" - этого маловато. Со всем уважением, и без обид🙂

$AFKS09-BO-001P $RVIS001P02 $SELGBO1P08 $PGCO3P01 $HENDER001P01 

$AFKS09-BO-001P  Всем доброго 👋 Кто в курсе что с выплатами?