Борец Капитал 001Р-07

📜 "Борец Капитал" увеличил объем размещения облигаций серии 001Р-07 с 2 до 4,2 млрд. рублей.

💸 Финальный ориентир ставки 1-го купона находится на уровне 17,75% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 19,27% годовых.

⏳ Сбор заявок на облигации выпуска проходил сегодня. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 8 июня 2026 года. Номинальная стоимость одной ценной бумаги - 1000 рублей. Купонный период - 30 дней. Срок обращения облигаций - 3 года.

☑️ Первоначально ориентир ставки 1-го купона находился на уровне не выше 17,75% годовых.

☑️ По облигациям предусмотрено поручительство от ООО "ПК "Борец".

$BOREC01P07 

На фоне сегодняшнего старта ПМЭФ у нас в Питере, российский рынок приободрился и зазеленел. Вчера индекс прибавил аж 2% - в основном благодаря внезапному развороту курса рубля и вновь растущей нефтянке.

Новые размещения облиг продолжают идти сплошным потоком. Сегодня, 3 июня, соберут заявки неоднозначные "Борец" и "Патриот".

Стоит ли участвовать в свежих выпусках, или это СЛИШКОМ рискованно? Разбираемся!

🛠️Борец 1Р7 (фикс) $BOREC01P07

● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 17,75% (YTM до 19,27%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА (июль 2025) и НКР (август 2025).

⏳Сбор заявок - 3 июня, размещение - 8 июня 2026.

«Борец Капитал» привлекает финансирование для ПК "Борец".

🗜️ПК «Борец» — вертикально интегрированная производственная компания в сфере нефтяного машиностроения. Специализируется на разработке, пр-ве и обслуживании оборудования для добычи нефти.

📛 В феврале 2025 Ген. прокуратура потребовала обратить в доход государства ПК "Борец" и другие компании холдинга. Уже в апреле 2025 все российские активы компании перешли под контроль Росимущества. Инвесторы в это время (с февраля по август) пережили полугодовую заморозку купонов.

По финансам всё непрозрачно. В открытом доступе есть только отчеты по РСБУ эмитента ООО "Борец Капитал", которые нам неинтересны, т.к. не отражают фин. положение самой компании. Поэтому приходится ориентироваться на скудные данные из отчётов рейтинговых агентств. $RU000A105GN3

🍽️Патриот 1Р3 (фикс) $PATR001P03

● Объем: 300 млн ₽ ● Купон: до 23% (YTM до 25,59%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года

⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от НКР (ноябрь 2025).

⏳Сбор заявок - 3 июня, размещение - 8 июня 2026.

🛒Патриот Групп - владелец торговой сети Williams et Oliver. Сеть реализует посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании более 600 брендов известных международных и отечественных производителей и более 10 тыс. товарных позиций.

📊РСБУ за 2025:

● Выручка: 1,41 млрд ₽ (-16,2% г/г) ● Чистая прибыль: 7,34 млн ₽ (-89% г/г) ● Собств. капитал: 102 млн ₽ (+7,8% г/г) ● Кредиты и займы: 1,54 млрд ₽ (+52% г/г) ● Ден. средства: 62,8 млн ₽ (+16,2% г/г) ● Чистый долг: 1,48 млрд ₽ (+54% г/г) ● ЧД/EBITDA (расч): 18,2x (было около 7,5х)

🎯Сравнение выпусков

Обе бумаги 3-хлетние, с постоянным купоном, без оферт и амортизаций - в этом плане полностью "прозрачные". Но точно не для консервативных инвесторов.

🛠️Борец вроде бы успокаивает своей квази-государственной сущностью, однако вопросы остаются. При неплохих операционных показателях за 2025, отношение Чистый долг/OIBDA достигла 3,42х, бОльшая часть долга краткосрочная, ликвидность низкая, денежные потоки отрицательные. За долговой нагрузкой здесь стоит пристально следить.

При этом предыдущий мартовский выпуск БорецК1Р05 $BOREC01P05 был достаточно тепло встречен публикой, и сейчас торгуется выше 105% с доходностью ~17,4%.

🍽️Ситуация вокруг Патриота всё хуже. Чистая прибыль за прошедший год обвалилась в 9 раз, показатель Чистый долг/Капитал достиг бешеных 14,5х.

Поставщик электротоваров ООО "Премиум Кофе Солюшнз" 25 мая заявил о намерении обратиться с заявлением о банкротстве компании из-за долга 14,1 млн ₽ – сумма в масштабах выручки несущественная, но это говорит о кризисе ликвидности.

Также, по данным ФНС, на 01.05 у Патриот Групп имелась налоговая заложенность 8,7 млн ₽. Параллельно компания сокращает персонал: среднесписочная численность сотрудников в 2025 г. уменьшилась на 14% до 142 человек. А ещё является ответчиком по искам на общую сумму более 60 млн ₽.

⚠️На вторичном рынке выпуск Патриот 1Р2 $PATR001P02 с погашением в сентябре 2028 торгуется по номиналу с доходностью 24,3%, т.е. новый выпуск предлагает доп. премию к рынку. Но несмотря на очень заманчивый купон, лично я бы держался от "патриотических" облигаций подальше - как уже неоднократно и говорил.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

🤼 На размещении Борец Капитал 001Р-07 ✅ Рейтинг - A-(RU) АКРА, A-.ru НКР ✅ Купон (ориентир) - 17,75% ✅ Доходность - 19,27% ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Срок - 3 года ✅ Дюрация - 2,32 лет ✅ Объем выпуска - 2 млрд. руб. ✅ Тех. размещение - 8 июня

«Борец» - вертикально интегрированная компания в сфере нефтяного машиностроения, специализирующаяся на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти. Основным для компании является рынок Российской Федерации. Кроме того, заметные доли в структуре выручки приходятся на страны Ближнего Востока, Северной Африки и Северной Америки.

Борец - это очень специфичный эмитент, не так давно он имел рейтинг АА-, наверно поэтому его бумаги торгуются с 17% доходностями, выше, чем Балтлизинг и АФК Система, например.

Но меньше ли тут риска? На мой взгляд точно больше, но я видимо не знаю того, что знают держатели бумаг Борца. Потому что отчетность МСФО по нему попросту отсутствует, как вам такое??

Дело в том, что что «Борец» выпускает долги на SPV-компанию-пустышку «Борец Капитал» с выручкой что-то вроде 1 млн.!!! И с отчетностью именно этой компании нам любезно предлагают ознакомиться. Выглядит, как отсутствие какого-либо интереса в частных инвесторах. Что ж, тоже позиция.

Но все это можно запросто проигнорировать, если учесть, что Борец перешел под контроль государства, и единственным учредителем выступает Российская Федерация, а управление активами осуществляет Росимущество!!!

Т.е. фактически это ОФЗ, господа! Шучу, не все так однозначно, ситуацию с Росгео все должны помнить.

Но в целом рынок это принимает как госгарантию наравне с Почтой, ГТЛК и т.п. Отсюда и доходности на том же уровне.

Теперь перейдем к бумагам.

Борец Капитал 001Р-05 торгуется с доходностью 17,37% с дюрацией 2,17 лет.

Борец Капитал 001Р-03 торгуется с доходностью 17,15% с дюрацией 1,65 лет.

Борец Капитал 001Р-07 со стартовым купоном имеет доходность 19,27 и дюрацию 2,32 лет. Отличная стартовая премия. Очень жаль, что купон самым надменным образом урежут в район 16,5%. Если нет, то это топ-размещение этой недели.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17,75%: 5/5 🔸с купоном 17,25%: 5-/5 🔸с купоном 16,75%: 4/5

upd: Финал 17,75% 🎊 комментарии излишни

$BOREC01P2 $RU000A105GN3 $BOREC01P07 $BOREC01P03 $BOREC01P05