Уровень «Баланс». Тактические изменения

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. Вчера мы провели ревизию нашего самого консервативного варианта — «Дзен». Сегодня обновление ступени «Баланс» — для тех, кто готов принять на себя разумный риск, чтобы заработать больше.

Задачу просто обогнать депозит (сейчас в среднем 13,1% годовых) решает уровень «Дзен», а вот «Баланс» задаёт более высокую планку. Мы добавляем в портфель акции, чтобы существенно обогнать не только инфляцию и вклады, но и результаты консервативных стратегий, получив более 15–20% в год.

Рыночный контекст

📌С прошлого обновления портфеля «Баланс» Индекс МосБиржи остался примерно на тех же уровнях. Сейчас на рынке недостаточно драйверов для роста помимо высоких цен на нефть. При этом сдерживающих факторов хватает: пауза в цикле снижения процентных ставок, высокие доходности облигаций, геополитическая неопределённость. В такой ситуации сохраняем ограниченные позиции в сегменте акций, фокусируемся на отдельных фундаментально сильных бумагах.

📌23 октября пройдёт опорное заседание ЦБ — в базовом сценарии ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 14%. В последние недели инфляция в РФ ускорилась: с 29 сентября по 5 октября 2026 года цены выросли на 0,96% против роста на 0,12% неделей ранее. Резкий скачок связан с плановой индексацией тарифов. ЦБ заранее учитывал этот момент в прогнозах, поэтому на траекторию ставки это сильно не повлияет: важнее будут данные, которые выйдут в ближайшие недели.

📌На рынке нефти сохраняется благоприятная конъюнктура: котировки фьючерсов Brent удерживаются в районе $100 за баррель. Ситуация на Ближнем Востоке остаётся напряжённой, предпосылок для скорого урегулирования конфликта пока не появилось. Более того, возможен очередной виток эскалации после выборов в США в начале ноября. Сохраняющийся дефицит на рынке позитивен для компаний нефтегазового сектора.

Последние изменения

Структура портфеля по классам активов остаётся неизменной, но в блоке облигаций проводим ребалансировку, усиливая фокус на флоатерах. Позицию в Атомэнергопром 001P-12 сокращаем до 5%, перераспределяя средства в пользу Аэрофлот П02-БО-01. Это тактическое изменение с целью увеличения доли бумаг с переменным купоном и снижения риска портфеля.

В остальном структура остаётся актуальной: качество облигаций остаётся высоким, ликвидность сохраняется. По акциям позиции точечные — фокус на самые стабильные имена. Фонды денежного рынка отвечают за ликвидность портфеля, снижают общий риск и позволяют гибко реагировать на рыночные изменения.

Структура модельного портфеля «Баланс»

📍 Облигации: база портфеля

• •

  Основа портфеля — ОФЗ и качественные корпоративные бумаги. Они снижают общий риск портфеля и делают его более устойчивым к рыночной волатильности.

• •

  Роль в портфеле. Облигации с постоянным купоном позволяют зафиксировать высокую доходность на длительный срок вместо краткосрочной выгоды в моменте и получить чуть больше, чем на денежном рынке. Выпуски с плавающими купонами — заработать больше ключевой ставки, даже в случае её роста.

• •

  Что дальше. На долгом горизонте сохраняем позитивный взгляд на длинные ОФЗ и качественные корпоративные бумаги. Ключевым событием станет опорное октябрьское заседание ЦБ по ключевой ставке. Долю длинных ОФЗ можно будет увеличить только в случае улучшения ожидаемой траектории ставки.

Инструменты:

🔹 ОФЗ 26253 (погашение 06.10.2038, RU000A10D517)

🔹 Газпром нефть 005P-02R (погашение 10.04.2029, рейтинг ААА, RU000A10DA66)

🔹 Атомэнергопром 001P-12 (погашение 18.05.2029, рейтинг ААА, RU000A10F7L0)

🔹 РЖД 001P-52R (погашение 31.03.2036, оферта PUT 09.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10EN11)

🔹 СИБУР Холдинг 001Р-07 (погашение 11.02.2029, рейтинг ААА, RU000A10C8T4)

🔹 Аэрофлот П02-БО-01 (погашение 08.04.2028, рейтинг АА, RU000A10BGJ4)

📍 Акции: банки и нефтегаз

• •

  Нефтегазовый сектор — основа портфеля. Цены на нефть остаются на высоких уровнях, рубль слаб. Конфликт на Ближнем Востоке продолжается — это фактор неопределённости для рынка. Однако даже при позитивном сценарии открытия Ормузского пролива рынку потребуется время для нормализации логистики и восстановления израсходованных запасов.

• •

  Большая доля акций приходится на банки — они стабильно зарабатывают при высоких процентных ставках и выигрывают от их снижения. Сектор слабо зависит от колебаний цен на сырьевые товары и валютного курса. Оба банка торгуются дешевле собственного капитала при высокой рентабельности.

• •

  Роль в портфеле: дополнительная доходность. Потенциальная доходность акций выше, чем у облигаций или фондов денежного рынка.

• •

  Что дальше: Нет уверенности в продолжении роста рынка акций — серьёзных драйверов пока нет. Цены на многие акции привлекательны, но важнейший фактор — геополитика — остаётся ключевым фактором неопределённости. Наращивать позиции можно будет при появлении качественных сигналов нормализации в геополитике, макроэкономике и снижении доходностей долговых инструментов.

Инструменты:

🔹 Сбербанк (SBER)🔹НОВАТЭК (NVTK)🔹ЛУКОЙЛ (LKOH)🔹Т-Технологии (T)

📍 Денежный рынок: защита и стабильность

• •

  Фонды денежного рынка позволяют размещать капитал в высоколиквидные инструменты — эти средства можно использовать в случае появления интересных идей на рынке акций и облигаций.

• •

  Роль в портфеле: стабильность, ликвидность, минимальная волатильность.

• •

  Что дальше: сохраняем долю, пока процентные ставки остаются высокими.

Инструменты:

🔹 БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM)

Пример портфеля «Баланс»