Уровень «Баланс»: что делаем после решения ЦБ

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. Вчера мы представили обновление нашего самого консервативного варианта — «Дзен». Сегодня апдейт ступени «Баланс» — для тех, кто готов принять на себя разумный риск, чтобы заработать больше.

Уровень «Дзен» решает задачу обогнать депозит (средняя максимальная ставка по вкладам на 12 месяцев сейчас — 12,9%). Уровень «Баланс» ставит планку выше: мы добавляем акции в портфель, чтобы существенно обогнать не только инфляцию и вклады, но и результаты консервативных стратегий, получив более 15–20% в год.

Рыночный контекст

📌 В свете решения Банка России по ключевой ставке остаётся актуальным осторожный подход с высокой долей относительно консервативных инструментов (70%). На рынке облигаций доходности выросли и во многом уже учли смену риторики ЦБ.

📌 Индекс МосБиржи отреагировал на решение по ставке падением — рынок обновил минимумы с 2023 года. При этом бумаги, входящие в наш портфель, выглядели чуть лучше рынка, потеряв с момента решения по ставке 2,8% против 3% у Индекса.

📌 Фактор геополитики продолжает держать в напряжении. Видимого прогресса в урегулировании конфликта на Украине нет, более того, риторика в последние недели ужесточилась.

Последние изменения

Структура портфеля сохраняется неизменной. Текущий набор инструментов соответствует рыночной ситуации: облигации фиксируют высокую доходность, акции обеспечивают потенциал роста, фонды денежного рынка снижают уровень риска и предоставляют ликвидность. Ребалансировка пока нецелесообразна — последние изменения рыночных вводных уже отражены в оценке активов.

Структура модельного портфеля «Баланс»

📍 Облигации: база портфеля

• •

  Основа портфеля — ОФЗ и качественные корпоративные бумаги. Их доля выше, чем в портфеле уровня «Дзен», за счёт меньшей позиции по инструментам денежного рынка.

• •

  Роль в портфеле. Ожидаемая траектория снижения процентных ставок стала более пологой, но тренд сохранился. Облигации позволяют зафиксировать высокую доходность на длительный срок вместо краткосрочной выгоды в моменте.

• •

  Что делать дальше. На уровне «Дзен» мы снизили позиции в длинных ОФЗ в пользу более коротких бумаг. Но в более рискованном модельном портфеле мы оставляем выпуск 26253 без изменений — процентные риски здесь выше, но и доходность на долгосрочном горизонте более привлекательная. Следим за динамикой инфляции, параметрами бюджета: при улучшении ожиданий по траектории ставки позиции можно будет увеличить.

Инструменты:

🔹 ОФЗ 26253 (погашение 06.10.2038, RU000A10D517)

🔹 Атомэнергопром 001P-12 (погашение 18.05.2029, рейтинг ААА, RU000A10F7L0)

🔹 РЖД 001P-52R (погашение 31.03.2036, оферта PUT 09.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10EN11)

🔹 СИБУР Холдинг 001Р-07 (погашение 11.02.2029, рейтинг ААА, RU000A10C8T4)

📍 Акции: фокус на банки

• •

  Большая доля акций приходится на банки — они стабильно зарабатывают при высоких процентных ставках и выигрывают от их снижения. При этом банковский сектор слабо зависит от колебаний цен на сырьевые товары и валютного курса.

• •

  Позиции в нефтегазовом секторе оставляем без изменений. Даже в случае полного открытия Ормузского пролива для восстановления баланса на рынке энергоносителей потребуется несколько месяцев. Дополнительную поддержку сектору оказывает ослабший за последние недели рубль.

• •

  Роль в портфеле: дополнительная доходность. Потенциальная доходность акций выше, чем у облигаций или фондов денежного рынка.

• •

  Что дальше: вес акций в портфеле 30%, несмотря на более низкие цены, планов его увеличения пока нет. Сохраняем фокус на фундаментально крепкие акции, по большинству из них дивидендная доходность на 12 месяцев вперёд выше рынка — именно такие бумаги могут показать лучшую динамику в среднесрочной перспективе.

• •

Инструменты:

🔹 Сбербанк (SBER) 🔹НОВАТЭК (NVTK) 🔹ЛУКОЙЛ (LKOH) 🔹Т-Технологии (T) 🔹Хэдхантер (HEAD) 🔹Озон (OZON) 🔹ИКС 5 (X5)

📍 Денежный рынок: защита и стабильность

• •

  Фонды денежного рынка позволяют размещать капитал в высоколиквидные инструменты — эти средства можно использовать в случае появления интересных идей на рынке акций и облигаций.

• •

  Роль в портфеле: стабильность, ликвидность, минимальная волатильность.

• •

  Что дальше: сохраняем стабильную долю, пока процентные ставки остаются высокими.

Инструменты:

🔹 БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM)

Пример состава портфеля «Баланс»