Сколько ОФЗ продаст Минфин в IV квартале

Игорь Галактионов

Минфин опубликовал план по размещению ОФЗ на IV квартал. Разбираем влияние на рынок.

Что включает план Минфина

В октябре — декабре 2026 года ведомство планирует занять на рынке 2,45 трлн руб. Для сравнения, во II и III квартале план составлял 1,5 трлн руб., в I — 1,2 трлн руб. Таким образом, в конце года нас может ждать пиковый период по размещению госбумаг.

Планируется, что на бумаги со сроком погашения до 10 лет включительно придётся 1,2 трлн руб., а на более длинные бумаги – 1,25 трлн руб. В III квартале эти цифры составляли 0,9 и 0,6 трлн руб. соответственно.

На рынке большим спросом пользуются средние бумаги с погашением до 10 лет. Они менее волатильны, при этом доходности местами даже выше, чем по длинным выпускам.

Удастся ли выполнить план

В III квартале Минфин выполнил план всего на 82%, разместив 1,2 трлн руб. из плановых 1,5 трлн руб. Большую часть времени Минфин не размещал ОФЗ из-за неблагоприятной конъюнктуры.

Основной объём удалось закрыть за счёт экстра-размещения флоатеров на 1 трлн руб. Учитывая высокие доходности и слабый спрос на бумаги с фиксированным купоном, Минфин вновь может провести аналогичное размещение в IV квартале. Крупным банкам, которые являются основными покупателями на аукционах, комфортно держать на балансе ОФЗ-ПК, поэтому они могут покупать достаточно большой объём. С 2020 года Минфин регулярно прибегает к такому способу покрытия дефицита.

При этом всё остальное время Минфин будет стараться размещать длинные ОФЗ-ПД, чтобы не сильно отдаляться от целевой структуры портфеля, где основную долю должны занимать длинные обязательства с фиксированной ставкой. Во флоатерах ведомство хочет видеть 25–30% портфеля, на сегодня доля — около 36%.

Повышенное предложение ОФЗ-ПД может давить на цены длинных ОФЗ и поддерживать доходности на более высоком уровне.

Вероятно, в октябре Минфин будет более сдержан при размещениях и не будет давать существенную премию к цене. Впереди ещё два заседания ЦБ, на которых допускается смягчение риторики, что способно поддержать спрос и снизить ставки.

Минфин может подождать, рассчитывая на улучшение конъюнктуры. В среду ведомство уже отказалось от размещения по высоким ставкам. Такая сдержанность была бы позитивна для рынка ОФЗ, где доходности уже достигли 16,75% по отдельным выпускам, во многом из-за активности Минфина.

Заинтересовала статья? Обсудите её в комментариях и получите подарочные акции. Самым вовлечённым и грамотным комментаторам подарим 100 призов по 1000 рублей по итогам месяца.