Рынок акций не замечает падения облигаций

Рынок акций продолжает игнорировать падение рублёвых облигаций. Индексу МосБиржи помогает рост сырьевых цен и слабый рубль.

Тенденции

• Индекс МосБиржи завершил неделю ростом и закрылся около уровня 2850 пунктов. К пятнице активность участников упала, объёмы торгов сократились до 69 млрд руб.

• Внешний фон с утра умеренно позитивный. Цена нефти Brent отскочила выше уровня $72 за баррель. Стоимость промышленных цветных металлов продолжает расти, что позитивно для акций Норникеля и РУСАЛа. Также экспортёрам помогает ослабление рубля.

• После сентябрьского подъёма Индекса МосБиржи на 14% в базовом сценарии ожидаем период боковика. Ближайший уровень сопротивления — в районе 2880–2900 пунктов. Снизу чёткие границы пока не сформированы, но ближайшая поддержка расположена на уровне 2730 пунктов.

• Продолжается расхождение рынков акций и облигаций. Индекс МосБиржи рос в условиях снижения цен рублёвых облигаций, что говорит об избыточном оптимизме на рынке акций. Индекс ОФЗ в пятницу обновил двухлетние минимумы, в основном за счёт выпусков с погашением через 5–7 лет.

• Минфин обновил план по размещению ОФЗ в IV квартале 2024 года. Ведомство за 13 аукционов намерено продать гособлигаций на 2,4 трлн руб., из которых 2 трлн руб. — со сроками погашения более 10 лет. Это больше, чем было привлечено за 9 месяцев (2 трлн руб.). С одной стороны, это сигнал о навесе предложения ОФЗ с фиксированным купоном. С другой — Минфин может разместить флоатеры, на которые сохраняется высокий спрос со стороны крупных банков. Их выпуск не должен вызывать рост доходностей средних и длинных ОФЗ.

Сектора

• Самая высокая волатильность сохраняется в IT-секторе. В четверг он был худшим на рынке, а уже в пятницу завершил неделю с лучшим результатом +2,5%.

• На фоне стимулирующих мер в Китае устойчивее остальных в ближайшие дни могут выглядеть угольщики и металлурги.

Акции в фокусе

• Хэдхантер (+6,7%). Навес продавцов после редомициляции быстро исчез, ещё до того, как начался байбэк. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Поддержку им окажут ожидания высоких дивидендов. Подробности здесь.

• ВТБ (-0,2%). Потребность в капитале из-за повышения антициклической надбавки с 1 июля 2025 года оценивается в 60 млрд руб., сообщил зампред правления банка Дмитрий Пьянов. По его словам, это негативный момент для перспектив выплаты дивидендов в следующем году вдобавок к выросшей ключевой ставке (выше прогноза). Мы не ждём высоких выплат от ВТБ в 2025 году (более 10%) в любом сценарии.

• Ростелеком-ао (-4,7%), -ап (-5,6%). Дивидендный гэп оказался меньше размера выплат. Учитывая рост процентных расходов из-за наличия долга, а также невысокую дивидендную доходность, акции пока выглядят непривлекательно. При этом привилегированные бумаги по-прежнему интереснее обыкновенных, так как дешевле на 7%.

• Ашинский МЗ (-37%). Дивидендный гэп оказался на 19 руб. меньше, чем размер дивидендов. На наш взгляд, это неоправданно, и риски снижения котировок в среднесрочной перспективе высоки.

События сегодня

• Собрания акционеров по утверждению дивидендов у: Новабев Групп, Газпром нефти, АЛРОСА, ЕвроТранса, НОВАТЭКа, Селигдара.

• Последний день перед закрытием дивидендного реестра дочерних компаний ТНС энерго: Марий Эл, Воронеж, Ростов-на-Дону.

• Запуск программы обратного выкупа акций Хэдхантер. Срок — до 29 сентября 2025 года. Объём — до 9,6 млрд руб.

• Закрывается книга заявок на участие в IPO компании Аренадата.

Индекс риска — 5 баллов из 10. Так аналитики Альфа-Инвестиций оценивают влияние произошедших событий и внешнего фона.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции