Портфель ВДО в июне. Расширяем диверсификацию

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• •

  2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

• •

  2,43 млн руб. составляет оценка портфеля на 30 мая 2025 года.

• •

  Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 30,1%.

• •

  Дюрация портфеля (длительность): 0,8 года.

С момента формирования к 7 мая 2025 года доход составил +21,5% (16,5% годовых). Для облигаций с фиксированным купоном в тяжёлый период роста ставок это хороший результат.

Для сравнения, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи за этот же период принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +14,2%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +15,6%

• •

  От BB+ до BBB+: +7%

• •

  От B- до BB: +2,3%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. В сегменте от BBB до A соотношение риск/доходность выглядит предпочтительнее, чем в категориях от BB- до BB+.

Облигации в портфеле к концу мая 2025

• •

  ГТЛК 1P-07 (RU000A0ZYNY4) — YTM 23,5%

• •

  Сегежа2P5R (RU000A1053P7) — YTM 30,0%

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 29,7%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 30,7%

• •

  ЗАСЛОН 1Р1 (RU000A1064X8) — YTM 27,4%

• •

  ЛайфСтр П2 (RU000A1068S9) — YTM 28,0%

• •

  ПР-Лиз 2P2 (RU000A106EP1) — YTM 36,0%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 28,1%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 33,3%

• •

  ИнтЛиз1Р06 (RU000A106SF2) — YTM 28,4%

• •

  СамолетP13 (RU000A107RZ0) — YTM 39,0%

• •

  Роделен2P2 (RU000A107SA1) — YTM 32,7%

• •

  Брус 2P02 (RU000A107UU5) — YTM 37,2%

• •

  СэтлГрБ2P3 (RU000A1084B2) — YTM 26,9%

• •

  О'КЕЙ Б1Р6 (RU000A1084E6) — YTM 24,2%

• •

  ТелХолБ2-6 (RU000A1087A7) — YTM 28,7%

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — YTM 28,0% NEW!

Ребалансировка

• •

  В ходе ребалансировки мы пересмотрели доли отдельных бумаг в портфеле. Предпочтение отдавалось более длинным и более доходным бумагам. При этом мы учитывали кредитное качество эмитентов и изменение финансовых показателей по актуальным отчётам.

• •

  Выпуск СамолетP11 был заменён на более короткий, но существенно более доходный выпуск того же эмитента СамолетP13.

• •

  Доля выпусков ПР-Лиз 2P2 и О'КЕЙ Б1Р6 были снижены. Доля выпусков Фордевинд3 и ЗАСЛОН 1Р1 была увеличена.

• •

  В портфель добавлен выпуск NSKATD-03 с хорошим соотношением доходности и дюрации. Кредитный рейтинг A-.

• •

  По итогам ребалансировки модифицированная дюрация портфеля осталась на уровне 0,82х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) выросла с 28,9 до 30,1%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится около 57% портфеля. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 9%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец июня. При необходимости можем провести её досрочно на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции