Портфель ВДО на июнь: повышаем диверсификацию и доходность

Игорь Галактионов

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО по доходности может быть сопоставим с акциями. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

🔹 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

🔹 3,03 млн руб. — оценка портфеля на 18 мая 2026 года.

🔹 Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 22,5%.

🔹 Дюрация портфеля (длительность): 1 год.

С даты формирования к 18 мая 2026 года доход составил +51,5% (22,7% годовых). Портфель уверенно обогнал индексы облигаций Московской Биржи. Они за этот же период показали такие результаты:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +40,1%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +43,2%

• •

  От BB+ до BBB+: +35,6%

• •

  От B- до BB: +29,8%

Слабая динамика индексов с более низкими рейтингами обусловлена повышенной дефолтностью в этих категориях в 2024–2025 годах. Текущий 2026 год также может оказаться богатым как на отдельные кредитные события, так и на полноценные дефолты.

Поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. Это объясняет высокую долю выпусков с рейтингом выше А- в нашем портфеле. В текущих условиях эти бумаги обеспечивают более предпочтительное соотношение риска и доходности.

За время существования портфеля Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 2,1%, в разы отстав от облигационного портфеля. Это подчёркивает тезис, что в определённые периоды облигации как класс активов могут быть намного выгоднее акций.

Облигации в портфеле к 18 мая 2026

• •

  Систем1P24 (RU000A105L27) — YTM 21,1%

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 22,6%

• •

  ФЭСАгро1Р1 (RU000A106P63) — YTM 21,4%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 25,0%

• •

  iКарРус1P3 (RU000A106UW3) — YTM 28,5% ✅NEW!

• •

  СмартФ1Р02 (RU000A107EP9) — YTM 25,3%

• •

  СТМ 1P4 (RU000A1082Y8) — YTM 18,9%

• •

  БинФарм1P5 (RU000A10B3Q2) — YTM 19,9%

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — YTM 25,5%

• •

  ИнтЛиз1Р11 (RU000A10B4A4) — YTM 18,2%

• •

  ГЛОРАКС1Р4 (RU000A10B9Q9) — YTM 18,9%

• •

  ПКБ 1Р-07 (RU000A10BGU1) — YTM 23,7%

• •

  ВОКСИС-03 (RU000A10BW39) — YTM 22,5%

• •

  Брус 2Р04 (RU000A10C8F3) — YTM 23,3%

• •

  БалтЛизП19 (RU000A10CC32) — YTM 19,0%

• •

  ПР-Лиз 2P3 (RU000A10CJ92) — YTM 25,2%

• •

  МИРРИКО1P5 (RU000A10CTG1) — YTM 25,3%

• •

  Аэрфью2Р04 (RU000A10B3S8) — YTM 18,3%

• •

  ТАЛЬВЕН Б1 (RU000A10DSX6) — YTM 26,0% ✅NEW!

Ребалансировка

• •

  С момента прошлой ребалансировки портфель вырос на 0,23%. Портфель продолжает обгонять Индекс МосБиржи полной доходности (брутто), который за этот же период потерял 3,9%.

• •

  Чистая стоимость портфеля (без НКД) с момента прошлой ребалансировки выросла на 13,6 тыс. руб. Основной вклад в рост внесли выпуски СЭЗ 1P2, ВОКСИС-03 и БалтЛизП19. Снижались в цене бумаги ПКБ 1Р-07 и СамолетP11.

• •

  В ходе ребалансировки мы исключили бумаги СамолетP11 из-за технического дефолта по выпускам компании. Это тревожный маркер, который располагает к снижению рисков на эмитента, несмотря на привлекательную доходность его бумаг.

• •

  Из портфеля исключён выпуск СЭЗ 1P2 из-за низкой доходности (18%) при сравнительно низком кредитном рейтинге (BBB+0). Также из-за низкой доходности сокращена доля выпуска Аэрфью2Р04.

• •

  Высвобожденные средства и полученные с прошлой ребалансировки купоны мы распределили между выпусками из портфеля: СмартФ1Р02, NSKATD-03, Систем1P24, ВОКСИС-03. Также в портфель добавлены выпуски iКарРус1P3, ТАЛЬВЕН Б1.

По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля составила 1х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) составила 22,5%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится 59,8% портфеля, на долю BBB+ — 15,7%. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 8,1%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец июня. Возможна досрочная ребалансировка, учитывая повышенные кредитные риски.