Портфель ВДО на август: удачный месяц

Игорь Галактионов

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО по доходности может быть сопоставим с акциями. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• •

  2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

• •

  3,17 млн руб. — оценка портфеля на 3 августа 2026 года.

• •

  Индикативная доходность к погашению (YTM после ребалансировки): 21,9%.

• •

  Дюрация портфеля (длительность): 0,9 лет.

С даты формирования к 31 июля 2026 года доход составил 58,4% (23,5% годовых). Портфель уверенно обогнал индексы облигаций Московской Биржи. Они за этот же период показали такие результаты:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +41,8%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +46,1%

• •

  От BB+ до BBB+: +40,4%

• •

  От B- до BB: +34,3%

Слабая динамика индексов с более низкими рейтингами обусловлена повышенной дефолтностью в этих категориях в 2024–2025 годах. Текущий 2026 год также может оказаться богатым как на отдельные кредитные события, так и на полноценные дефолты.

Поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. Это объясняет высокую долю выпусков с рейтингом выше А- в нашем портфеле. В текущих условиях эти бумаги обеспечивают более предпочтительное соотношение риска и доходности.

За время существования портфеля Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 13,9%, в разы отстав от облигационного портфеля. Это подчёркивает тезис, что в определённые периоды облигации как класс активов могут быть намного выгоднее акций.

Облигации в портфеле к 3 августа 2026

• •

  СУЭК-Ф1P5R (RU000A101CQ4) — YTM 18,6% ✅NEW!

• •

  Систем1P24 (RU000A105L27) — YTM 19,7%

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 22,8%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 22,6%

• •

  iКарРус1P3 (RU000A106UW3) — YTM 29,2%

• •

  СмартФ1Р02 (RU000A107EP9) — YTM 22,3%

• •

  СТМ 1P4 (RU000A1082Y8) — YTM 18,5%

• •

  Аэрфью2Р04 (RU000A10B3S8) — YTM 19,3%

• •

  ГЛОРАКС1Р4 (RU000A10B9Q9) — YTM 20,6%

• •

  ПКБ 1Р-07 (RU000A10BGU1) — YTM 23,4%

• •

  ТГК-14 1Р7 (RU000A10BPF3) — YTM 21,9%

• •

  Брус 2Р04 (RU000A10C8F3) — YTM 23,1%

• •

  БалтЛизП19 (RU000A10CC32) — YTM 21,0%

• •

  ПР-Лиз 2P3 (RU000A10CJ92) — YTM 23,6%

• •

  МИРРИКО1P5 (RU000A10CTG1) — YTM 25,2%

• •

  ПолипП2Б13 (RU000A10DZK8) — YTM 19,0% ✅NEW!

Ребалансировка

• •

  С момента прошлой ребалансировки портфель вырос на 3,5%. Это связано как с купонным доходом, так и с ростом цен бумаг благодаря улучшению конъюнктуры на облигационном рынке после заседания ЦБ.

• •

  В ходе ребалансировки мы исключили бумаги БинФарм1P5 из-за близости оферты put. Исключён выпуск NSKATD-03 из-за высокой вероятности принудительного выкупа по оферте call в сентябре. Исключён выпуск ИнтЛиз1Р11, у которого на текущий момент самая низкая доходность в портфеле.

• •

  По выпуску ИнтЛиз1Р11 с марта 2026 года поступают амортизационные выплаты. Мы учли их в составе портфеля в размере 21 330 руб.

• •

  Высвободившиеся средства и полученный с прошлой ребалансировки купонный доход были распределены между выпусками в портфеле. Также были добавлены новые выпуски ПолипП2Б13 и СУЭК-Ф1P5R.

По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля составила 0,9х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) составила 21,9%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится 52,8% портфеля, на долю BBB+ — 20,9%. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 7,8%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец августа. Возможна досрочная ребалансировка, учитывая повышенные кредитные риски.