Коксующийся уголь подорожал до максимума за два года

Дарья Фёдорова

Цены на уголь подскочили с начала августа: австралийский бенчмарк вырос на 28%, до $276 за тонну, цены в Китае, — на 43% до 1689 юаней за тонну. Разбираемся, в чём причины роста цен и как они отразятся на российских производителях угля.

Стоимость коксующегося угля растёт со II полугодия 2025 года из-за перебоев с поставками из Австралии и Китая. Всего за последние 12 месяцев рост составил 48%.

Остановки производств в Китае

Скачок цен в августе произошёл из-за ограничений добычи в Китае. После крупной аварии на угольной шахте Liushenyu в провинции Шаньси была приостановлена работа 155 местных угольных шахт ради проверки их безопасности. Часть из них возобновила добычу уже в середине июня, но около 50 предприятий ещё остаются закрытыми. Дополнительным фактором стало ограничение импорта из Монголии из-за проверок на угольных складах на границе Монголии и Китая.

Дожди в Австралии

Цены на коксующийся уголь в Австралии выросли зимой: с начала декабря 2025 до конца февраля 2026 они подскочили на 24% в результате перебоев в добыче из-за сильных дождей и наводнений. Скачок цен в Австралии в августе был связан с ростом потребности в импорте со стороны Китая.

Динамика спроса

Коксующийся уголь используется при производстве стали. Китай и Индия — крупнейшие производители стали в мире и основные импортёры коксующегося угля, экспортёры — Австралия, Россия, США, Канада и Монголия.

Китай большую часть потребностей в коксующемся угле закрывает собственным производством, доля импорта — около 20%. Индия, напротив, почти весь уголь для производства стали импортирует. Китай и Индия — основные направления экспорта российского коксующегося угля.

В среднем спрос на сталь в мире остаётся слабым: в 2026 году прогнозируется рост менее чем на 1%, но в Индии за счёт активного жилищного строительства и инфраструктурных проектов ожидается рост спроса на 7,4%. В Китае в этом году ожидается снижение спроса на сталь на 1,2–1,4% из-за просадки строительного сектора.

Влияние на прибыль производителей

Из российских производителей коксующегося угля на МосБирже торгуются акции Распадской и Мечела. Положение Мечела осложняется огромной долговой нагрузкой. Кроме того, добыча угля — только часть бизнеса компании, а ситуация в сталелитейном дивизионе остаётся сложной.

В отличие от Мечела, Распадская может в полной мере воспользоваться ростом мировых цен. В прошлом году только 37% выручки Распадской пришлось на продажи на местном рынке, 55% выручки — на Азиатско-Тихоокеанский регион и 8% — Европу.

В I полугодии 2026 года средние цены в Китае были на 7% выше, чем в I полугодии 2025 года, в Австралии — на 21%. Но укрепление рубля на 12% нивелировало рост цен: средний курс рубля составил 76,39 руб. за доллар США против 87,03 руб. годом ранее.

Объём продаж Распадской в тоннах почти не изменился и составил 6,5 млн т, выручка снизилась на 4%, до 57,9 млрд руб. Положительную EBITDA на уровне 0,6 млрд руб. компания получила за счёт снижения расходов. Возможно, частично это результат отложенных расходов, которые могут быть перенесены на II полугодие. Себестоимость продукции снизилась в I полугодии на 5,6 млрд руб. (в том числе за счёт амортизации на 0,5 млрд руб.), административные расходы — на 0,6 млрд руб.

В итоге:

• •

  Мировые цены на коксующийся уголь подскочили в августе до максимумов за два года. Текущий уровень цен превышает показатели сентября 2025 года на 48%. Рост цен был вызван приостановкой ряда производств в Китае после крупной аварии на угольной шахте в мае.

• •

  В I полугодии 2026 года для российских производителей коксующегося угля рост мировых цен был нивелирован укреплением рубля.

• •

  В июле-августе цены на уголь в Китае и Австралии были на 22% выше среднего уровня во II полугодии 2025 года. Если высокие цены сохранятся, Распадская сможет выйти на положительную EBITDA по итогам года, но результат будет зависеть от динамики расходов. Дополнительным драйвером роста прибыли будет ослабление рубля.

• •

  Взгляд на акции Распадской осторожный — капитализация компании сейчас составляет 86 млрд руб., такая оценка предполагает EBITDA около 15-25 млрд руб. в год. При текущих ценах на уголь выход на этот уровень возможен, но для этого компания должна сохранить расходы на низком уровне, достигнутом в I полугодии. Акции могут быть интересны спекулятивным инвесторам, особенно учитывая ослабление рубля, но важно учитывать высокую волатильность цен на коксующийся уголь и риски, связанные с этим.