Какие дешёвые акции стоит купить

Игорь Галактионов

Индекс МосБиржи вырос на 20% с минимумов, и остаётся всё меньше бумаг, которые выглядят дешёвыми. Но «дешевизна» акций должна определяться не рисунком на графике, а отношением стоимости компании к её финансовым показателям. Для этого нужно смотреть на мультипликаторы.

Какие акции считать дешёвыми

Одним из самых известных показателей является Price to Earnings (P/E). Отношение капитализации компании к её прибыли за 12 месяцев. Особенно широко он используется для финансовых компаний.

Но в России более популярным стал показатель Enterprise value to EBITDA (EV/EBITDA). Это отношение полной стоимости компании к EBITDA. Дело в том, что показатель EBITDA, в отличие от прибыли, меньше «зашумлён» разовыми и бумажными факторами. А EV учитывает не только капитализацию компании, но и размер чистого долга.

Лучшие компании по P/E и EV/EBITDA

Чем ниже мультипликаторы, тем дешевле компания стоит относительно её доходов. Именно такие акции выглядят интересно, даже после сильного отскока российского рынка.

В каждой отрасли свои критерии дешевизны. Есть сектора, где низкие мультипликаторы — это норма, а есть и те, где они всегда высоки. Далее мы рассмотрим самые дешёвые компании в разных отраслях. Мультипликаторы будем рассчитывать на основании последней опубликованной отчётности МСФО.

IT-компании

IT-компании обычно являются самыми дорогими по мультипликаторам, потому что они очень быстро растут. Для американских компаний оценку в 30 годовых прибылей можно считать дешёвой.

Но в США более ёмкий рынок и более низкие процентные ставки. В российской реальности даже для IT-отрасли оценки гораздо скромнее и в среднем близки к общерыночным.

Самыми дешёвыми здесь выступают акции ВИ.ру с оценкой в 3,2х EBITDA, Озон с оценкой 3,5 EBITDA и ИВА с оценкой 3,8х EBITDA.

На первый взгляд самыми интересными выглядят акции Озoн. Но есть нюанс: по показателю P/E Ozon оценен в 30х — на уровне зарубежных компаний. Инвесторы заложили в цену быстрый рост маржинальности.

Впрочем, такой прогноз выглядит реалистичным. При этом на прибыль Озон вышел только в 2025 году, поэтому по показателю P/E его долгое время никто не оценивал. А по EV/EBITDA оценки одни из самых низких с 2022 года.

Поэтому акции компании стоит рассматривать для добавления в портфель, если инвестора не пугают риски для складской инфраструктуры.

Банки

Самый популярный сектор в 2026 году. В основном, публичные банки оцениваются в 3,5-4 прибыли, но есть два исключения. Банк ВТБ оценивается всего в 1,6 прибыли, МТС Банк оценивается в 2,2 прибыли.

В обоих случаях есть вопросы к качеству кредитного портфеля, и оба банка регулярно проводят допэмиссии. У ВТБ очередная эмиссия планируется уже в этом году, хотя менеджмент до мая 2026 года заявлял, что таких планов нет.

Интереснее выглядит ВТБ. Банк стабильно увеличивает прибыль, в 2026 году может заработать 600 млрд руб. (+20% к 2025 году). Но риски из-за грядущей допэмиссии, а также неопределённость с дивидендами из-за низкой достаточности капитала могут сдерживать интерес к акциям в ближайшие месяцы.

Горная добыча и металлургия

Обычно выделяют чёрную и цветную металлургию, но мы рассмотрим их вместе, поскольку в цветной металлургии по-настоящему дешёвых ликвидных акций сейчас нет. А вот среди сталеваров можно отметить две дешёвые компании: ММК по 2,6 EBITDA и НЛМК по 3,9 EBITDA.

Для акции ММК характерен небольшой дисконт к сектору, но сейчас он выглядит слишком большим. При этом у компании есть ряд преимуществ: крупная денежная позиция размером 1,3х EBITDA, а также положительный денежный поток в I полугодии 2026 года. При дальнейшем восстановлении в секторе акции ММК, на наш взгляд, могут показать опережающую динамику.

Подробнее: Акции каких металлургов стоит купить

Ретейл

Самый дешёвый в ретейле Фикс Прайс, который оценивается рынком 2,2х EBITDA против среднего по сектору 3,5-4х. Компания стагнирует и, судя по всему, проблема именно в бизнес-модели, так что дискаунтеру предстоит провести серьёзную трансформацию, чтобы вернуться к росту.

Тем не менее, Фикс Прайс продолжает генерировать хороший денежный поток и платить достойные дивиденды. Так что назвать бумагу совсем непривлекательной нельзя. Но на рынке есть и более интересные альтернативы в других секторах.

Нефть и газ

При среднем показателе в 3,2х EBITDA акции Башнефти торгуются с оценкой 1,4х EBITDA. По показателю P/E компания оценена в 4,3х против среднего по отрасли около 8х.

Дисконт связан со стагнацией добычи, отсутствием коммуникации с инвесторами, неопределённостью по дивидендам и рисками для НПЗ.

Однако, если допустить, что НПЗ компании продолжат работу и дивиденды по-прежнему будут выплачиваться, то доходность за 2026 год может быть привлекательной. Рост маржи переработки может хорошо сказаться на доходах компаний, у которых НПЗ будут стабильно производить топливо.

Ранее префы Башнефти закрыли дивидендный гэп 7,7% всего за один день. Обычно компания платит 25% прибыли, приходящейся на долю акционеров. Но это было до сокращения доли Республики Башкортостан, так что нельзя исключать изменений в 2027 году.

Электрогенерация

Самые дешёвые электрогенерирующие компании — это компании «кубышки»: Интер РАО и Юнипро. Компании стоят дешевле, чем деньги на их счетах, но проблема в том, что распределять эти средства эмитенты пока не планируют.

Акции Юнипро интересны в качестве «миркоина» – инвесторы могут выиграть от урегулирования конфликта на Украине. Тогда зарубежный акционер может выйти из капитала компании, а накопленные средства могут быть полностью или частично распределены между акционерами.

Но есть и альтернативный сценарий — все деньги и денежный поток следующих нескольких лет уйдут на масштабную инвестпрограмму.

Интер РАО выглядит интереснее: уже сейчас компания выплачивает 25% прибыли на дивиденды и наращивает бизнес темпами 13-14% в год. Перспектива увеличения payout ratio и раскрытия «кубышки» в ближайшие годы выглядит маловероятной, но шансы есть. Бумаги представляют собой консервативную дивидендную фишку с опционом на раскрытие стоимости в будущем.