Дайджест байбэков: две новые компании

Дмитрий Пучкарёв

Индекс МосБиржи за последний месяц прибавил около 3%, локально тренд восходящий, устойчивость дальнейшего роста во многом зависит от развития геополитической ситуации. По мере обновления рынками локальных максимумов компании начали снижать объёмы обратного выкупа акций. В то же время были отдельные эмитенты, которые только запустили байбэк или расширили существующие программы. Предлагаем разобраться, для каких компаний фактор поддержки от выкуп акций актуален.

Что такое байбэк и как он работает

Байбэк — это выкуп компанией собственных акций с рынка, альтернативный дивидендам способ вернуть капитал акционерам. Вместо прямой выплаты компания направляет деньги на покупку своих же бумаг, выходя на биржу как постоянный покупатель и создавая дополнительный спрос. Это может сдерживать падение котировок.

Дальнейшая судьба выкупленных акций определяет, насколько байбэк выгоден миноритарию. Самый позитивный сценарий — погашение. В таком случае число акций в обращении сокращается, прибыль и будущие дивиденды на одну бумагу растут. Также пакет может использоваться в рамках программы мотивации сотрудников или для проведения сделок M&A.

В России байбэк традиционно менее распространён, чем дивиденды. Поэтому его объявление нередко считывается рынком как сигнал того, что менеджмент считает свои акции недооценёнными.

Кто, сколько, зачем

Активные покупки: Хэдхантер и Циан. В рамках предыдущего обзора мы выделяли две компании, которые активно выкупали собственные акции: Хэдхантер и Циан. За последний месяц ситуация не изменилась, компании продолжили выкупать бумаги самыми высокими темпами на рынке.

Ренессанс страхование: скромные объёмы. Компания нарастила объёмы выкупа относительно предыдущего месяца, но темпы остаются очень низкими: с начала августа было выкуплено лишь около 0,15% капитала.

Яндекс, Т-Технологии раскрывают данные по байбэку на ежеквартальной основе — новостей пока нет. О новых покупках с середины июля не сообщала Группа Астра.

Совкомбанк в частном порядке сообщил, что за III квартал компания использовала на байбэк 2 млрд руб. (около 0,9% уставного капитала, по нашим оценкам). С IV квартала объёмы выкупа планируется увеличить: с 2 млрд руб. в квартал до 3 млрд руб.

В сентябре две компании сообщили о планах выкупать акции: ВИ.ру и МТС. У ВИ.ру заявленные объёмы выкупа небольшие — до 1,2% от капитала. Однако, учитывая низкую долю free-float, эффект может быть чувствительным. Первая реакция инвесторов на выкуп акций была негативной, но бумаги быстро восстановились.

МТС объявила о выкупе акций в рамках новой дивидендной политики: предполагается, что часть средств компания будет направлять в пользу акционеров через дивиденды, а часть — через байбэк. Минимальный объём байбэка — около 21 млрд руб. в год, или до 14,2% от капитала. Акции МТС отреагировали на возможный байбэк негативно — компания воспринимается инвесторами, прежде всего, как дивидендная фишка, а теперь размер выплат снизится из-за байбэка.

Влияние байбэка. Что говорит статистика

Мы сравнили динамику акций каждой компании с момента объявления программы выкупа и динамику Индекса МосБиржи за тот же период.

Пять компаний из девяти опередили Индекс МосБиржи. При этом результаты ВИ.ру и МТС сложно назвать показательными — байбэк был запущен лишь недавно и не факт, что с того момента были фактические покупки. Заметное опережение Индекса у Циана и Хэдхантера — компании проводят самые активные выкупы. У Хэдхантера результат близок к динамике Циана, если учитывать дивиденды за I полугодие 2026 года.

Резюме

Рынок акций находится вблизи локальных вершин, а чем выше котировки, тем менее значимым может быть влияние байбэка на динамику акций. Допускаем, что объёмы выкупа могут оставаться невысокими, если Индекс МосБиржи продолжит расти или останется на текущих уровнях.

Фактор байбэка будет более значим при снижении рынка: выкуп будет формировать дополнительный спрос на акции и купировать часть навеса предложения. Компании, которые выкупают собственные акции, могут стать своеобразной «тихой гаванью» и показать результаты лучше рынка при ухудшении настроений инвесторов.