Битва акций: МД Медикал Груп против ЮМГ

Алексей Девятов

МД Медикал Груп и ЮМГ — два представителя медицинской отрасли, акции которых обращаются на Московской бирже. Мы сравнили эти компании и определили, какие акции выглядят привлекательнее.

МД Медикал Груп предоставляет медицинские услуги с фокусом на женское и детское здоровье, работает под брендом «Мать и Дитя». ЮМГ (Юнайтед Медикал Груп) управляет сетью многопрофильных медицинских клиник «Европейский медицинский центр».

1. Рост бизнеса

Динамика доходов компаний является одним из важнейших показателей при оценке инвестиционной привлекательности.

Средние темпы роста выручки за предыдущие семь лет у МД Медикал Груп (+17%) были выше, чем у ЮМГ (+10%). В 2025 году выручка МД Медикал Груп тоже выросла значительнее: +31% год к году, тогда как у ЮМГ— плюс 10%.

👉 Первый балл уходит МД Медикал Груп.

2. Эффективность

Операционная эффективность выше у ЮМГ — рентабельность по EBITDA последние три года превышает 40%. Компания работает в сегменте премиального обслуживания, и это обеспечивает высокую рентабельность.

В 2025 году показатель у ЮМГ был около 41%, тогда как у МД Медикал Груп — 31%.

👉 Плюс балл получает ЮМГ — счёт 1:1.

3. Долговая нагрузка

Фактор долговой нагрузки сейчас особенно актуален для российского бизнеса. Высокие ставки приводят к увеличению процентных расходов и значительно влияют на финансовые результаты компаний.

На конец 2025 года МД Медикал Груп не имела кредитов и держала на балансе 2,7 млрд руб. в виде денежных средств. У ЮМГ есть долговые обязательства, в прошлом году чистый долг составил €112,5 млн, что было связано с крупной покупкой 75% в сети клиник «Семейный доктор».

В итоге на конец 2025 года соотношение чистого долга к EBITDA у МД Медикал Груп остаётся отрицательным, а у ЮМГ выросло с -0,42х до 0,95х.

👉 Дополнительный балл получает МД Медикал Груп — счёт 2:1.

4. Дивиденды

МД Медикал Груп после завершения редомициляции в РФ выплатила в 2024 году спецдивиденд с доходностью 14,6%, а сейчас проводит регулярные выплаты. Компания направляет на дивиденды до 100% чистой прибыли и, по нашей оценке, в ближайшие 12 месяцев может выплатить около 100 руб. на акцию с доходностью 8%.

ЮМГ последний раз проводил выплаты за 6 месяцев 2021 года. Компания намерена «вернуться к выплатам после нормализации ситуации на финансовых рынках», сообщалось в комментарии менеджмента к отчёту за 2025 год.

👉 Ещё один балл получает МД Медикал Груп, счёт 3:1.

5. Оценка стоимости

МД Медикал Груп оценивается дороже по мультипликаторам: P/E равен 9,5х против 7,2х у ЮМГ, показатель EV/EBITDA у МД Медикал Груп составляет 7,3х, а у ЮМГ — 6,4х.

👉 ЮМГ имеет более привлекательную оценку и побеждает в этом пункте сравнения, за что получает плюс один балл. Счёт становится 3:2 в пользу МД Медикал Груп.

6. Драйверы

МД Медикал Груп амбициозно смотрит на дальнейшее развитие как органически, так и за счёт реализации сделок M&A. В 2025 году компания приобрела сеть клиник «Эксперт» и увеличила свои амбулаторные мощности на 45%. Менеджмент прогнозирует рост выручки в этом году на уровне 20–23% и планирует инвестировать в развитие 10 млрд руб. в 2026–2027 годы. Средства направят на строительство нового многопрофильного госпиталя в Москве и другие проекты.

Операционные показатели ЮМГ ранее росли слабо, компания фокусировалась исключительно на премиальном сегменте в Москве и не занималась покупкой других клиник. Но в конце 2025 года ЮМГ объявила о покупке двух сетей: Семейный доктор и Скандинавия — обе входят в число крупнейших частных клиник России. Таким образом, теперь компания выходит в другие города и сегменты рынка.

С 16 апреля ЮМГ проводит размещение дополнительного выпуска 32,8 млн акций в рамках покупки сети Скандинавия. У акционеров, не проголосовавших или проголосовавших против сделки, есть преимущественное право на покупку новых акций по 766,2 руб., что на 11% ниже текущей цены. В краткосрочной перспективе это может создавать давление на котировки.

👉 В целом, обе компании активны на рынке M&A и фокусируются на развитии. Поскольку драйверы схожие, то фиксируем в этом пункте ничью. Каждая компания получает по одному баллу, а счёт становится 4:3.

7. Динамика акций

С момента IPO в конце 2020 года бумаги МД Медикал Груп подорожали в 2,8 раза, тогда как ЮМГ находятся в минусе с начала торгов в середине 2021 года.

Кроме того, акции МД Медикал Груп намного ликвиднее и входят в Индекс МосБиржи. С точки зрения торговых операций эти бумаги интереснее.

👉 Плюс один балл МД Медикал Груп.

Вердикт

МД Медикал Груп побеждает с итоговым счётом 5:3. Компания растёт быстрее, регулярно платит дивиденды, при этом её бумаги гораздо ликвиднее.

ЮМГ оценивается дешевле, но компания слабо коммуницирует с рынком. Приобретения других сетей клиник свидетельствуют, что ЮМГ изменил стратегию развития: входит в новые сегменты рынка медицины и регионы. Дальнейшие перспективы этих акций будут зависеть от темпов роста бизнеса и финансовых показателей компании.

🤔 А какая компания привлекательнее, по вашему мнению? Поделитесь своими мыслями! Оставлять комментарии можно в приложении Альфа-Инвестиции или в Альфа-Инвестиции Онлайн.