Акрон

🌎встреча министров иностранных дел G20 в Атланте - день 1 🇯🇵Япония - ставка ЦБ - 06:00мск 🇯🇵пресс-конф ЦБ Японии - 09:30мск 🇩🇪Германия - ВВП (3кв 2065г -предв) - 12:00мск 🇪🇺Еврозона - ВВП (3кв 2026г -предв) - 13:00мск 🇨🇦Канада - ВВП (сент) - 15:30мск 🇩🇪Германия - потребинфляция CPI (окт) - 16:00мск 🇺🇸США - Chicago PMI (окт) - 16:45мск

🇷🇺последний день с дивидендами: AKRN

попсовые отчетности: 🇷🇺МСФО: VTBR LENT JETL 🇷🇺РСБУ: TGKA HYDR AFLT 🇷🇺оперрезы: MDMG 🇬🇧BP BP - 08:00мск 🇬🇧AZN Astrazeneca - 08:00мск 🇫🇷SNY Sanofy - 08:00мск 🇺🇸CVX Chevron - 13:15мск 🇺🇸XOM Exxon Mobil - 13:30мск 🇺🇸REGN Regeneron - 13:30мск 🇺🇸CCJ Cameco - 13:35мск 🇺🇸CL Colgate-Palmolive -13:55мск 🇺🇸GD General Dynamics - 14:00мск 🇺🇸CBOE Cboe - 14:30мск 🇺🇸ABBV AbbVie - 14:50мск

$IMOEX $IXIC $SPX $MOEXOG $AKRN 

ПРИ ЖЕСТКОМ СИГНАЛЕ ЦБ СНИЖЕНИЕ РЫНКА ПРОДОЛЖИТСЯ

В четверг, 22 октября, российский фондовый рынок весь день умеренно снижался. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи к вечеру понизился на 0,7%, опустившись чуть ниже 2430 пунктов, а долларовый РТС — на 0,65%. Если несколько дней назад ожидания визита в Россию Стивена Уиткоффа были драйвером роста рынка, сегодня это же событие стало драйвером снижения. Однако подобная реакция фондового рынка, который покупает акции на слухах и продаёт на фактах, выглядит вполне нормальной после того, как значимое событие уже произошло. Теперь оптимизм от ожидания возобновления переговоров РФ, США и Украины выдохся, равно как и оптимизм от «дизельной сделки» президента Трампа с Россией. Рынок уже закладывается на результаты новых событий. Трёхсторонние переговоры возобновятся в ноябре, как заявили в Кремле, в Абу-Даби, по крайней мере, эта площадка устраивает все три стороны переговоров. Однако рынок теперь ожидает не столько самого события, сколько конкретных результатов, поэтому его реакция на поток достаточно оптимистичных сегодняшних новостей выглядела сдержанной. Спецпредставитель президента РФ по инвестиционно-экономическому сотрудничеству с зарубежными странами и глава РФПИ Кирилл Дмитриев обнадёжил рынок акций заявлениями о том, что до конца года может быть объявлено о ещё минимум двух российско-американских экономических проектах, но на рост рынок, не имея более конкретной информации, так и не развернулся. Завтра Банк России обнародует очередное долгожданное для всех финансовых рынков решение по ключевой ставке и представит обновлённый макропрогноз. Консенсус аналитиков, и я в том числе, ожидает, что регулятор снова примет решение оставить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Если сигнал рынкам будет жёстким, при совпадении этих двух факторов умеренное снижение рынка может завтра продолжиться. При этом ближайшая цель по индексу Московской биржи пока остаётся на уровне, по моей оценке, в 2500 пунктов, и высокие цены на нефть вкупе с корпоративными новостями могут стать одним из драйверов будущего роста рынка после коррекции. Цена нефти Brent сегодня на вечерних торгах безудержно растёт, повышаясь на 2,7%, до $111,76, за баррель. Скорее всего, в качестве реакции на новые атаки йеменских хуситов на нефтяные объекты и инфраструктуру Саудовской Аравии, а также в ожидании жёстких мер США в отношении Ирана. Лидерами роста на фондовом рынке сегодня оказались акции «Акрона» (+2,3%), без новостей, но, вероятно, в ожидании возможных поставок минудобрений в США, о возобновлении которых говорил даже президент США Трамп. Лидерами понижения оказались акции ТМК (-4,8%), возможно, после заявлений представителей России и Китая о том, что коммерческие аспекты строительства газопровода «Сила Байкала» будут согласованы двумя странами, предположительно, только к концу 2026 года. Уверенное укрепление рубля продолжается. Биржевой курс пары CNY/RUB упал на 5 коп., до 12,22 руб. Пара USD/RUB снизилась на 31 коп., до 81,60 руб., а пара EUR/RUB — на 23 коп., до 91,77 руб. По моим прогнозам, завтра индекс Мосбиржи снова будет колебаться в диапазоне 2400–2500 пунктов. Мои ожидания по курсам доллара, евро и юаня к рублю: 80–82 руб., 90–92 руб. и 12–12,4 руб. соответственно.$IMOEX $BRX6 $AKRN 

Рынок США действительно может стать дополнительным источником прибыли для российских производителей удобрений. Но между словами о готовности поставлять продукцию и деньгами на счетах компаний есть несколько препятствий от которых зависит, получат ли акционеры новые дивиденды или только красивую историю для возможного роста котировок.

На встрече со Стивом Уиткоффом было сказано что Россия могла бы поставлять удобрения в больших объемах. Перспектива есть, но что должно произойти, чтобы это действительно изменило финансовые результаты ФосАгро $PHOR и Акрона $AKRN?

Американским фермерам нужны удобрения, местного производства недостаточно а в 2026 перебои с поставками с Ближнего Востока только ухудшили доступность и подняли стоимость. Масштаб зависимости: с января по июль Россия обеспечила около 35% американского импорта карбамида. Это данные по конкретному виду удобрений, а не по всему рынку но они показывают, что российская продукция уже занимает существенное место в американской системе снабжения.

Дипломатический интерес с обеих сторон есть и понятная экономическая причина для сотрудничества. Но пока это потенциал расширения торговли, а не подтвержденный заказ на конкретный объем.

Для ФосАгро Северная и Южная Америка - крупнейший регион экспорта фосфорных удобрений и кормовых фосфатов. В 2024 году туда пришлось около 35% соответствующего экспорта, или примерно 4 млн т. из 11,6 млн т. Правда они не раскрывают сопоставимую подробную разбивку именно по США. Поэтому приравнивать весь американский рынок к этому объему нельзя.

В апреле 2026 США снизили компенсационную пошлину для Апатита, входящего в группу ФосАгро, до 12,7% а в июне американский Минторг по итогам пересмотра сохранил пошлины на российские фосфорные удобрения - полной отмены торговых барьеров не произошло.

Так же поставки в США могут обходиться дороже альтернативных направлений из-за логистики. Дополнительные расходы относительно европейского направления составляли 45-50$ на тонну. Пошлина вместе с логистикой способна съесть существенную часть преимущества от высоких цен.

Если торговые условия улучшатся, а цены на фосфорные удобрения останутся высокими, ФосАгро сможет направить часть продукции на более привлекательный рынок. Это потенциально поддержит выручку и маржу. Но если американские покупатели не готовы платить цену, обеспечивающую достаточную прибыль после пошлин и перевозки, компания продолжит работать с другими направлениями.

Акрон выпускает азотные и сложные удобрения, поэтому расширение торговли с США потенциально открывает дополнительные возможности и для него. Но российские 35% американского импорта карбамида нельзя автоматически записывать в будущие продажи Акрона.

К тому же по итогам первого полугодия 2026 выручка Акрона по МСФО как и EBITDA снизились на 9%, а чистая прибыль на 14%. Чистый долг вырос до 124,7 млрд р., а отношение чистого долга к EBITDA увеличилось до 1,43х.

Это не означает, что бизнес стал слабым, но экспорт сам по себе не отменяет снижения продаж и необходимости финансировать деятельность и инвестиции. В 2025 дивиденды заметно превышали деньги, которые бизнес генерировал после капитальных затрат. Так что временное поддержание выплат возможно, но постоянный рост дивидендов только из-за новых экспортных перспектив маловероятен.

В обоих случаях дополнительная прибыль от экспорта что-то даст инвесторам если действительно превратится в свободные деньги после расходов и инвестиций, при этом ситуация у Акрона сложнее чем у Фосагро.

Теперь стоит следить за новыми соглашениями, фактической статистикой экспорта, ценами реализации и свободным денежным потоком компаний. Именно эти данные покажут, превращается ли дипломатическая возможность в деньги для акционеров.

💼 На данный момент держу акции Фосагро на долю в 4% в соответствии со стратегией. Докупать пока не планирую. Так же есть небольшая доля облигаций Акрон.