Каршеринг Руссия 001P-10

Чем ниже ставка ЦБ, тем выше доходность, которой $DELI пытается завлечь кредиторов. Понятно, что не от хорошей жизни.

🚘Эмитент: ПАО «Каршеринг Руссия»

Каршеринг Руссия (работает под брендом Делимобиль) — сервис краткосрочной аренды автомобилей, ведущий оператор каршеринга в РФ. Конкурентные преимущества — собственная разветвленная сеть СТО и самый большой в стране парк транспортных средств.

Основан в 2015 г., сегодня оказывает услуги в 22 крупных городах. Аудитория проекта на середину 2026 составляет 13,8 млн человек, автопарк - ок. 27 тыс. машин.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "негативный" от АКРА (май 2026), BBB+ "стабильный" от НКР (июнь 2026).

💼В обращении 6 выпусков общим объемом 13,6 млрд ₽. Флоатер 1Р4 $DMOBBO1P04 на 3,3 млрд погашается уже 8 октября. $DMOBBO1P09 $DMOBBO1P08

📊Фин. результаты:

Итоги-2025 я разбирал тут. Теперь смотрим ключевые цифры из отчета МСФО за 1п2026:

🔽Выручка: 14,1 млрд ₽ (-3,6% г/г). Снижение выручки (при росте проданных минут на 24% до 1,05 млрд) объясняется сознательным сокращением парка на 12% и смещением фокуса на повышение эффективности.

🔽Скорр. EBITDA: 2,44 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность подросла до 17%. EBITDA за 2 кв. — 1,5 млрд ₽ (+65% к 1 кв.) при рентабельности 20% благодаря росту эффективности текущего автопарка.

🔻Чистый убыток: 1,67 млрд ₽ (в 1п2025 был убыток 1,93 млрд ₽). Главная проблема - гигантские фин. расходы в 3,11 млрд ₽ (но они немного снизились на 13,7% г/г).

💰Собств. капитал: 784 млн ₽ (-68% за 6 мес). Компания активно гасила займы, жертвуя капиталом. Активы увеличились на 9,7% до 39,5 млрд ₽. На счетах 1,05 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 1,27 млрд).

🔺Кредиты и займы: 14,55 млрд ₽ (-21% за 6 мес). Из них долгосрочные — 11,16 млрд ₽, краткосрочные — 3,39 млрд ₽. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM с учетом аренды всё ещё очень высокая - 5,8х.

⚙️Параметры выпуска $DMOBBO1P10

● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 23,5% (YTM до 26,2%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 1,5 года ● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НКР

⏳Сбор заявок - 30 сентября, размещение - 05 октября 2026

🤔Резюме: не ушататься бы

🚕Итак, Делимобиль размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущая каршеринговая компания России с наибольшей долей рынка.

✅Позитивная операционка. Во 2 кв. 2026 операционная прибыль выросла на 33%, EBITDA — на 65% кв/кв. Расходы на обслуживание автомобилей снизились на 23%. Делимобиль последовательно проводит экспансию в крупные города РФ и наращивает базу клиентов.

⛔️Убытки. Сказались крупные вложения в развитие и взлёт проц. расходов. Зато в 2025 г. построили свою сеть СТО и первый распред. центр автозапчастей. Но капитал рухнул до 2% от активов, а если вычесть отложенный налоговый актив, то он вообще отрицательный.

⛔️Долговая нагрузка! Вместе с арендой, она составляет около 6х EBITDA. Показатель ЧД /Капитал достиг 44x – экстремально высокий уровень. Вся годовая EBITDA меньше фин. расходов, покрытие процентов ICR околонулевое.

⛔Снижение рейтинга. В прошлом году АКРА дважды понизила кредитный рейтинг — с А до BBB+, и прогноз сохраняется «негативным». Как и нас, её волнует ухудшение долговой нагрузки, ликвидности и денежного потока. А в последние месяцы ещё и топливный кризис ударил по бизнесу.

💼Вывод: Делимобилю нужно срочно «резать косты», и он это понимает. В ноябре 2025 запущен фокус на сегменте эконом-каршеринга с гибким ценообразованием. Винченцо Трани открыл компании кредитные линии на 10 млрд ₽, что даёт временную передышку для погашения ближайших обязательств. Но условия нового выпуска опять намного лучше рыночных, поскольку иначе просто не занять.

👀Пока что вся EBITDA уходит в выхлопную трубу (на процентные расходы). Купон на 9% выше ключевой ставки — это, конечно, мощно и страшновато одновременно. А вот давать ли каршерингу под такую доходность или пускай уезжает в закат — решайте сами.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

#sid #Облигации #deli #вдо

Это уже наш десятый выпуск. Первый, второй и пятый выпуски мы погасили в полном объеме и в срок. Остальные - ещё ждут своего погашения, и по ним мы также своевременно исполняем обязательства. 

Параметры выпуска:

• •

  Сбор заявок - до 2 октября, 15:00 МСК

• •

  Срок - 1,5 года, купон каждые 30 дней

• •

  Ориентир ставки - не более 23,50% годовых, доходность к погашению — не более 26,20%

• •

  Номинал - 1 000 рублей

Участники размещения получат бонусы — 5% от объема участия облигаций. Их можно использовать для оплаты поездок в сервисе. Подробнее: https://bonds.delimobil.ru/

Почему мы выходим с новым выпуском сейчас. Рынок каршеринга в России продолжает расти, и мы растём вместе с ним. Наша доля на рынке достигла 46%, мы сохраняем лидерство. По итогам первого полугодия 2026 года свободный денежный поток вырос на 47%. Мы предлагаем инвесторам возможность участвовать в этом росте вместе с нами. 

Винченцо Трани, основатель и генеральный директор Делимобиля: «Облигационные займы наряду с банковским и лизинговым финансированием остаются одним из ключевых источников финансирования компании. А если понадобится дополнительная поддержка, я, как акционер, готов предоставить её через кредитную линию от акционерных структур - я верю в этот бизнес и его будущее».

Что ещё важно знать:

• •

  Организаторы размещения

• •

  Газпромбанк и Совкомбанк, агент - Совкомбанк

• •

  Размещение на Московской Бирже, ожидаемое включение во Второй уровень листинга

• •

  Планируем включить выпуск в сектор РИИ: при владении бумагами больше года доход не облагается НДФЛ и налогом на прибыль в пределах лимита

• •

  Доступен и институциональным, и розничным инвесторам - при прохождении теста №6 у брокера

$DELI $DMOBBO1P02 $DMOBBO1P01 $DMOBBO1P04 $DMOBBO1P10