Айдеко БО-02

В АДУ ВЫСОКИХ ДОХОДОВ. Часть 13 Слабоумие и отвага на рынке ВДО

Чёртова дюжина обрела форму. Перед вами тринадцатая праздничная часть моего цикла статей о ВДО 2026 года. И кто же при ключевой ставке 14% предлагает купон 27%? Если вдруг кому мало облигаций ПИР с купоном 28%, свежая порция хтонического ужаса уже готова.

• •

  МСК Мобайл БО-01. Собственно, вот он, главный герой сегодняшней статьи и рыцарь уверенности в завтрашнем ДНЕ. Компания специализируется на оказании сервиса по дистанционной верификации личности, а также продвигает проект eSIM.World, направленный на предоставление услуг связи за границей.. Предлагает купон 27% на 3 года без оферт и амортизаций при рейтинге В (АКРА), прогноз "стабильный". ЧД/Капитал 0,15 (за 3й квартал 26го), ЧД/EBITDA 0,19, покрытие процентов 15,4 - ну прям сказка, а не метрики. Операционный денежный поток уверенно растёт и даже является положительным (+121 млн за 3й кв 26го). Однако почти все деньги были выведены из компании в качестве займов связанным сторонам - звучит не очень. Запаса денежных средств нет. Выпуск облигаций не набрал нужный объём на размещении (а нужно было всего 100 млн) - ликвидность максимально низкая, а современный инвестор очень напуган тем, что вообще творится на рынке долга. Что ж, пожелаем компании роста и удачи, но связываться с ней лично я не планирую.

• •

  Айдеко БО-02. Перед нами АйТи в виде информационной безопасности. ООО "Айдеко" занимается разработкой ПО, в том числе межсетевых экранов, позволяющий защищать инфраструктуру от сетевых угроз. Новый выпуск предлагает купон 24,5% при колл-оферте через два года. Кредитный рейтинг ВВ- (НКР), прогноз "позитивный". Долг 528,8 млн за 1е п/г 26го, ЧД/Капитал 1,75, ЧД/EBITDA 1,05, покрытие процентов 2,4. Чистый убыток -17,6 млн, годом ранее была чистая прибыль +36, 8 млн. Краткосрочный долг очень низкий, а суммы на счетах компании и иные финансовые вложения его полностью покрывают. При этом за 1е п/г 26го были выплачены дивиденды собственникам. Сам факт выплат при текущих метриках - это не хорошо и не плохо, но год назад такого не было. Возможно, по итогам года метрики улучшатся, ибо самое прибыльное время для АйТи - 3й и особенно 4й кварталы. В целом, мы наблюдаем крепкий середнячок, если дивиденды и будущие долги в конце концов не съедят всю денежную ликвидность.

• •

  Татнефтехим 001Р-03. Компания занимается оптовой торговлей горюче-смазочными материалами (ГСМ), а также имеет собственные производственные мощности. Купон 20,5% с пут-офертой в сентябре 27го выглядит вкусно, пока не узнаёшь, что кредитный рейтинг всего ВВ+ (АКРА) - и вот на этом фоне доходность уже не кажется такой уж вкусной, а сами облигации инвестиционно привлекательными. Кроме того, периодичность выплат необычная (60 дней, 6 раз в год). Что с метриками? Выручка 18,47 млрд (+22% г/г), чистая прибыль 222,7 млн (+20% г/г). Общий долг 1,9 млрд, ЧД/EBITDA 2,4, покрытие процентов 2,2, но свободный денежный поток пока ещё отрицательный (-240,5 млн). И пусть долговые метрики за 25й год гораздо лучше долговых метрик за 24й год, нельзя отрицать, что часть инвестиций и оборотного капитала финансируется за счет привлечения заёмных средств.

Ну что, берём кого-нибудь из этой подборочки или оставим бесам на съедение? 😈

Кстати, с наступающим Днём всех святых 🥳 Или как там вы его называете)

$MSKMBO01 $IDECBO02 $TNHM01P03 $PIR07001P