РЖД БО 001Р-24R

РЖД: финансовая яма, заваленная облигациями

Глядя на финансовые показатели РЖД, понимаешь: компания, являющаяся кровеносной системой страны, стремительно превращается в финансового инвалида. Прибыль по МСФО за 2025 год рухнула в 22 раза — до 2,3 млрд рублей. По итогам девяти месяцев 2025 года монополия и вовсе зафиксировала чистый убыток по РСБУ в размере 4,2 млрд рублей. При этом чистый долг раздулся до 3,5 трлн рублей к концу первого квартала 2026 года, а соотношение долга к EBITDA вплотную приблизилось к критической отметке 3,4х. Кассовый разрыв и угроза дефолта вынуждают руководство идти на отчаянные меры.

Пытаясь заткнуть финансовые дыры, РЖД устроили грандиозную распродажу непрофильных активов, однако реальность оказалась суровой. Рижский вокзал, памятник архитектуры, выставляется на торги за 4 млрд рублей, но первый аукцион провалился из-за полного отсутствия заявок — сейчас объявлена повторная попытка. Башня Moscow Towers в Москва-Сити, купленная РЖД в конце 2024 года примерно за 193 млрд рублей, выставлена на продажу за 280,8 млрд, однако эксперты рынка единодушны: найти покупателя на такой актив целиком за эти деньги практически невозможно. В итоге монополия оказалась в ловушке: долги душат, а избавиться от непрофильных активов не выходит.

На этом фоне РЖД продолжают наращивать долговую пирамиду. В настоящее время в обращении находятся облигации, евробонды и замещающие облигации компании общим объемом 1,65 трлн рублей, 500 млн евро, 650 млн швейцарских франков и 627 млн фунтов стерлингов. Только с начала 2026 года монополия успела разместить выпуск на 4 млрд юаней, а также привлечь краткосрочные кредиты на 40 млрд рублей под плавающую ставку.

Ставка по новым заимствованиям привязана к ключевой ставке ЦБ, что делает обслуживание долга неподъемным в текущих условиях. Общая сумма долговых обязательств компании, по разным оценкам, уже превышает 4 трлн рублей. Риск того, что РЖД окажется не в состоянии своевременно обслуживать или погашать растущие обязательства, становится всё более реальным с каждым новым размещением.$RUZDZO281R $RUZDBO33R $RUZDBO38R $RZHD08-001P $RZHD24-BO-001P