ВЭБ.РФ ПБО-002Р-43

МИНФИН ВЫПУСКАЕТ ОФЗ В ЮАНЯХ, ВЭБ ВПЕРВЫЕ ВЫХОДИТ С ИСЛАМСКИМИ ОБЛИГАЦИЯМИ. ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ РЫНКА?

Нестандартные инструменты следующей недели. Разбираю подробно!

Доллар ниже 71 рубля, исторически это скорее хорошая точка для валютной диверсификации, чем плохая. Но держать кэш в долларах на счёте с нулевой доходностью не хочется. Минфин предлагает другой вариант: юань под 8% годовых с государственной гарантией. И это не единственный нестандартный инструмент на следующей неделе.

Минфин. ОФЗ в юанях 🇷🇺 $OFZPDCNY32 $OFZPDCNY75 Купон: до 8% полугодовой, фиксированный Срок: 10 лет Расчёты: в юанях или рублях по выбору Объём: будет определён позднее Букбилдинг: 28 мая. Размещение: 3 июня Минфин уже размещал юаневые ОФЗ в 2022-2023 годах, конструкция рынку знакома. Что здесь интересно: 8% в юанях с государственной гарантией при том что Китай остаётся главным торговым партнёром России и юань торгуется стабильно. Кредитный риск нулевой. Если юань к рублю не ослабеет, это лучше чем многие рублёвые инструменты сопоставимого качества. Расчёты в рублях по желанию, порог входа низкий.

Ростовская область 34001 🏙 $RSTOB34001
Рейтинг: A+ от Эксперт РА, A от АКРА Тип: флоатер Купон: КС плюс спред до 300 б.п., около 17,5% при текущей ставке, пересчитывается каждый купонный период Срок: 3 года Объём: 7,5 млрд руб. Амортизация: 30% в 17 и 29 купоны, 40% в 36 купон Букбилдинг: 26 мая. Размещение: 28 мая Ростовская область, третий по численности регион юга России, ВРП около 1,8 трлн руб. Субфедеральный долг исторически надёжнее корпоративного при одинаковом рейтинге, регион не может обанкротиться как компания, за ним всегда стоит федеральный бюджет. При рейтинге A+ купон КС плюс 300 б.п. это щедро. Слежу за финальной ставкой: если укатают до 200 б.п., интерес падает.

ВЭБ.РФ. Сукук аль-Мудабара 🕌 $VEB49-BO-002P $RU000A10EEP0 Рейтинг: AAA от АКРА и НКР Тип: фиксированный купон от КБД на момент размещения Купон: КБД Мосбиржи на 2 года плюс 225 б.п., фиксируется при размещении Срок: 2 года Объём: 3,53 млрд руб. Колл-опцион: через 6 или 7 купонов Букбилдинг: 29 мая. Размещение: 2 июня Вот это реально событие для рынка. Первый сукук от государственной корпорации в России. Сукук по исламскому праву запрещает процентный доход, поэтому юридически инвестор становится участником проекта, а не кредитором. На практике доходность сопоставима с обычной облигацией. Зачем это ВЭБу? Доступ к деньгам мусульманских инвесторов из Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии. Зачем это вам? Рейтинг AAA, государство за спиной, фиксированный купон в фазе снижения ставки выглядит привлекательно. И можно сказать что держишь исламские облигации, звучит неожиданно для российского рынка.

Мой выбор

Юаневые ОФЗ если важна валютная диверсификация. Ростовская область если флоатер не укатают. Сукук, скорее как эксперимент на небольшую долю.

Кто-то из вас вообще держал юаневые инструменты? Пишите в комментариях.

Подписывайтесь, каждый день разбираю первичку и нестандартные инструменты. не ИИР