Всё растёт, кроме облигаций

На наш взгляд, инвесторы на рынке акций проявляют избыточный оптимизм

Газпром

-0,06%

Сургутнефт...

+0,25%

Артген

+2,23%

Генетико

-0,06%

Индекс МосБиржи вырос в понедельник на 1,8%. В лидерах — Газпром и акции перегруженных долгом компаний. Облигации по-прежнему не растут — и это плохой сигнал.

Тенденции

•
Российский рынок акций продолжает подъём. Индекс МосБиржи вчера на повышенных объёмах торгов вырос до уровня 2840 п.
•
Доллар укрепился до 92,9 руб., сырьевой индекс Bloomberg Commodity прибавил 1% — эти факторы поддержали рынок акций. Также треть прироста Индекса МосБиржи обеспечена скачком Газпрома на 6,5% — из-за сообщения Bloomberg о возможной отмене экстра-НДПИ уже в 2025 году.
•
С сентябрьского минимума Индекс МосБиржи вырос на 13%. В то же время Индекс ОФЗ падал и вчера закрылся на минимуме за два года. На наш взгляд, такое расхождение индексов неоправданно и указывает на избыточный оптимизм инвесторов на рынке акций.

•
Поэтому подъём акций можно использовать для временного сокращения длинных позиций. Ближайшая область технического сопротивления Индекса МосБиржи расположена на 1,3–2% выше текущих уровней, в районе 2880–2900 п.

Сектора

•
Вчера особенно быстро росли акции компаний с высоким долгом: ТМК (+10%), Мечел (+7,5%), М.Видео (+7,1%), Сегежа (+4,2%), АФК Система (+2,6%). Вероятно, закрывается огромное количество коротких позиций, открытых на фоне продолжительного нисходящего тренда. На наш взгляд, подъём котировок не должен создавать иллюзию, что фундаментальная ситуация нормализуется. Долговая нагрузка компаний не исчезла — наоборот, в ближайшие кварталы потребуется больше средств на обслуживание долга, а намёка на скорое снижение процентных ставок нет.
•
Золото вчера достигло нового исторического максимума — $2630 за тройскую унцию. В то же время курс рубля упал, поэтому складывается позитивная ситуация для акций Полюса и ЮГК (Южуралзолото).

Акции в фокусе

•
Артген (+35,9%), Генетико (+21,8%). В третьем эшелоне новые лидеры роста. Бумаги двух компаний подскочили на высоких оборотах, и в ближайшие сессии ждём сохранения высокой волатильности. Однако так же быстро расти не получится: Мосбиржа ограничила максимальный подъём этих акций до +10% за сессию.
•
Газпром (+6,5%). Экстра-НДПИ размером в 50 млрд руб. в месяц могут отменить на год раньше (уже в 2025 году), сообщили источники Bloomberg. Пока это лишь неподтверждённые слухи. Если налог действительно отменят (или хотя бы сократят), то это положительно скажется на свободном денежном потоке и остановит рост долга. Также вырастут шансы на дивиденды за 2024 год. За I полугодие дивидендная база уже составила 16,5 руб. В краткосрочной перспективе импульс роста акций может продолжиться.
•
Сургутнефтегаз-ап (-1%). После уверенного роста в предыдущие сессии вчера акции показали один из самых слабых результатов. Участники рынка могли заранее фиксировать длинные позиции, опасаясь возможного укрепления рубля из-за приближения налогового периода. Однако пока рубль продолжает слабеть, поэтому коррекция в привилегированных акциях Сургутнефтегаза может остановиться уже сегодня.