Стратегия на III квартал 2026 года. Рынок акций

Алексей Девятов

Инвестиционная Стратегия на III квартал 2026 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на рынок акций в III квартале.

Основные прогнозы и тезисы

🔸Индекс МосБиржи подошёл к III кварталу вблизи 2350 пунктов, потеряв почти 20% с мартовских максимумов. Позитив от снижения ключевой ставки и роста сырьевых цен перекрыли негативные факторы: геополитика, крепкий рубль, риски новых налогов и санкций.

🔸 В I полугодии 85% акций широкого рынка снизились, и лишь 15% выросли. И всего 9 акциям из 100 удалось обогнать по доходности фонды денежного рынка.

🔸 Несмотря на уже прошедшую волну снижения, в III квартале не ждём быстрого восстановления Индекса МосБиржи. Краткосрочный взгляд на рынок — осторожный, так как геополитика негативно влияет на настроения инвесторов.

🔸 На горизонте 12 месяцев целевой диапазон Индекса МосБиржи — 2900–3100 п. (+23–32%). Он рассчитан путём bottom-up анализа — суммарной оценки потенциала каждой акции с учётом её веса в индексе. Но мы отмечаем, что без улучшения геополитической ситуации достичь таких целей будет непросто.

🔸 Средняя дивидендная доходность акций из Индекса МосБиржи в следующие 12 месяцев может быть в диапазоне 7,5–8%.

Ключевые факторы в III квартале

📍Геополитика остаётся определяющим фактором для всего российского фондового рынка. Ослабление напряжённости на Ближнем Востоке создаёт риски усиления санкций в отношении экспорта РФ. Перспективы урегулирования украинского конфликта не просматриваются, и признаков деэскалации нет.

📍 Дивиденды — главный краткосрочный драйвер рынка. Пик выплат будет в июле, основной объём поступит на счета в конце месяца, и в августе может частично поступить на рынок через реинвестирование. При этом сами дивидендные гэпы в июле отнимут от Индекса МосБиржи порядка 85 пунктов (3,5%).

📍 Снижение ставки — ключевой внутренний фактор. Цикл смягчения денежно-кредитной политики продолжается, но возможны паузы и замедление шага. К концу года ждём ключевую ставку около 13,5–14%.

Важна избирательность

👉 Краткосрочные риски перевешивают дешевизну рынка, до улучшения геополитической ситуации делаем упор на отдельные акции, а не на индекс целиком. Предпочитаем ликвидные компании первого эшелона с умеренным долгом, выделяя банковский сектор. Также ждём быстрого закрытия дивидендных гэпов от акций, по которым ожидается рост дивидендов в последующие 12 месяцев.

Перетоки, а не переоценка

👉Низкие оценки по мультипликаторам сами по себе уже давно не влияют на наш рынок. Рынку нужны притоки новых средств, однако снижение ставки по депозитам с 22%+ до 13% не привело к устойчивым покупкам акций со стороны физлиц. Ориентироваться в первую очередь стоит на доходность длинных ОФЗ — она является важным индикатором для рынка акций. К началу III квартала доходность поднялась к 16%. Пока она не снизится, значимый рост рынка акций маловероятен.

Ключевые риски

👉Ключевая ставка может снижаться медленнее, чем все ждали — этому способствуют высокие инфляционные ожидания, перегретый рынок труда, рост стоимости топлива, растущий бюджетный дефицит и навес новых размещений ОФЗ от Минфина. Дополнительно на рынок давят новая волна санкций и пока ещё крепкий рубль, бьющий по прибыли экспортёров. Сохраняется и риск новых налоговых изъятий — обсуждается налог на сверхприбыль.

Фавориты на III квартал

При выборе акций, динамика котировок которых может опережать Индекс МосБиржи в III квартале 2026 года, особое внимание мы уделяем компаниям с устойчивой бизнес-моделью, комфортным уровнем долга и предпосылками для роста прибыли.

📍Сбербанк

Компания занимает сильную позицию в банковской сфере, стабильно увеличивает прибыль и платит высокие дивиденды. Дивидендная доходность выплат за 2025 год превышает 12%, при этом ждём увеличения дивидендов в будущем. По нашим оценкам, в 2026 году прибыль Сбербанка и дивиденд на акцию могут вырасти на 10-15%. На долгосрочном горизонте смягчение денежно-кредитной политики ЦБ поддержит рост бизнеса: чистая процентная маржа расширится, темпы кредитования повысятся.

📍Т-Технологии

Лидер финансового сектора по темпам роста. Большой набор услуг и сервисов обеспечивают стабильность доходов и будущие точки роста. В результате ожидаемой консолидации Точка Банка позиции группы в сегменте малого и среднего бизнеса должны усилиться. Акции торгуются с дисконтом к своим среднеисторическим мультипликаторам и оцениваются лишь с небольшой премией к другим банкам, хотя компания имеет намного более высокую рентабельность (ROE). Ежеквартальные дивиденды выступают бонусом для инвесторов, а программа обратного выкупа может поддержать акции на просадках рынка.

📍ДОМ.РФ

Компания является лидером в проектном финансировании застройщиков и крупнейшим игроком в сфере ипотечной секьюритизации. ДОМ.РФ продолжает быстро развиваться: наращивает кредитный портфель, увеличивает процентные и комиссионные доходы, а также сохраняет высокий ROE. Дивиденды за 2025 год могут принести акционерам доходность выше 10%, при этом рост чистой прибыли даёт основания рассчитывать на повышение размера будущих дивидендов.

📍ЛУКОЙЛ

Имеет высокую долю экспорта в выручке, поэтому для него особенно благоприятна высокая цена нефти. На фоне деэскалации конфликта на Ближнем Востоке котировки энергоресурсов снизились, но цена всё ещё держится вблизи комфортных уровней для российских нефтяников. В целом ЛУКОЙЛ сохраняет устойчивое финансовое положение и продолжает генерировать положительный свободный денежный поток. В этом году финансовые показатели нефтяника могут улучшиться и благоприятно отразиться на дивидендах. Доходность выплат компании может быть одной из самых высоких в секторе следующие 12 месяцев.

📍НОВАТЭК

У компании устойчивая бизнес-модель, отрицательный чистый долг, высокая операционная эффективность. НОВАТЭК развивает экспорт даже в условиях санкционных ограничений. В этом году ожидаем роста финансовых показателей, в том числе благодаря повышению стоимости природного газа и увеличению отгрузок с проекта «Арктик СПГ 2». Полагаем, что в среднесрочной перспективе цены на газ будут оставаться высокими из-за постепенного восстановления производственных мощностей на Ближнем Востоке и необходимости пополнить запасы в хранилищах Европы.

📍Хэдхантер

Лидер российского рынка онлайн-рекрутинга. Компания зарабатывает чистую прибыль даже на фоне охлаждения экономики. В 2026 году менеджмент ожидает роста выручки в пределах 8% при сохранении рентабельности по скорректированной EBITDA выше 50%. Акции торгуются с привлекательной оценкой по мультипликаторам и дают одну из самых высоких дивидендных доходностей в технологическом секторе. В перспективе благодаря смягчению денежно-кредитной политики ЦБ деловая активность в стране начнёт восстанавливаться, и вырастет спрос на услуги по найму персонала.

📍Яндекс

Флагман IT-сектора в России. Широкая диверсификация бизнеса позволяет компании зарабатывать в различных макроэкономических условиях, при этом финансовые результаты зачастую оказываются выше прогнозов экспертов. Менеджмент ожидает, что в текущем году выручка увеличится на 20%, а скорректированная EBITDA вырастет примерно до 350 млрд руб. или более чем на 24%. Яндекс дважды в год платит дивиденды. Повышение размера финальных дивидендов за 2025 год подтверждает уверенность руководства компании в устойчивости бизнеса и намекает на потенциал дальнейшего роста дивидендной доходности.

📍Озон

Один из крупнейших маркетплейсов в России, бенефициар структурного роста онлайн-торговли. Озон уверенно переходит из инвестиционной стадии к фазе получения чистой прибыли и при этом сохраняет высокие темпы роста бизнеса. Потенциал есть и в традиционном сегменте e-commerce, и в быстрорастущем и высокорентабельном сегменте Финтех. В 2026 году менеджмент планирует выйти на годовую чистую прибыль, увеличить оборот (GMV) на 25–30% и получить скорректированную EBITDA около 200 млрд руб. (+28%). Кроме того, Озон начал платить дивиденды и анонсировал байбэк.

📍ИКС 5

Ретейлер развивает магазины разных форматов, онлайн-сегмент и цифровые сервисы для повышения эффективности и устойчивости бизнеса. Ключевые драйверы привлекательности — лидирующие позиции в секторе, рост бизнеса, высокие дивиденды. На горизонте 12 месяцев ожидаем дивидендную доходность в районе 15%. Операционно компания находится в хорошей форме и обладает большим запасом прочности. Акции снизились в этом году, и текущие уровни мы считаем интересными при долгосрочном горизонте инвестирования.