Стоит ли ждать роста цен на золото

Дарья Фёдорова

Цена золота после июльской консолидации на уровне $4000–4050 за унцию вернулась к росту и приближается к $4400. Разбираемся, есть ли у драгметалла потенциал для роста и какие инструменты инвестирования в золото доступны российским инвесторам.

Цена золота, а с ним и других драгметаллов, растёт с начала августа. За последние 11 дней она увеличилась на 8,4%. Росту золота не помешал даже скачок нефти марки Brent на 8,9%, с менее $79 за баррель неделю назад до $86. Ранее рост стоимости Brent вызывал снижение золота, так как более высокие цены на энергоносители усиливали опасения инфляции.

Аномально выглядит также рост цены золота на фоне максимальной за последние 1,5 года доходности гособлигаций США. Обычно доходность облигаций и цена золота демонстрируют обратную корреляцию.

Рост цены золота вопреки скачку нефти и росту доходности облигаций может свидетельствовать о сильном спросе.

Триггеры роста

Триггером восстановления стали ожидания мирного соглашения между США и Ираном, а также благоприятные макроданные в США по инфляции и занятости:

• •

  30 июля была опубликована PCE за июнь: в годовом выражении инфляция замедлилась до 3,7% с 4,1% в мае.

• •

  7 августа вышла статистика занятости в июле: количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства за месяц сократилось на 23 тыс. против ожиданий роста на 83 тыс., а данные за два предыдущих месяца были пересмотрены вниз суммарно на 103 тыс.

Замедление инфляции и более слабый рынок труда снижают вероятность повышения ставки ФРС. Шансы её увеличения на заседании в сентябре снизились с 80% по состоянию на 27 июля до 50% сейчас. Последние полгода угроза более высоких ставок была основным фактором давления на цену золота.

Инвестиционный спрос

Фундаментальный спрос на золото остаётся сильным: после провала в I квартале центробанки во II квартале купили 288,9 т золота, а за полугодие покупки составили 345 т. Крупнейшими покупателями с начала года стали Польша (82 т), Узбекистан (41 т) и Китай (40 т).

«Золотые» фонды ETF зафиксировали приток в июле в размере 23,5 т после оттоков в мае на 15,8 т и июне на 76,8 т. В августе приток продолжается: фонды под управлением SPDR и iShares, на которые приходится около половины всех ETF, за первые 10 дней месяца прибавили 17,5 т после притока 7,8 т в июле. Восстановление притока средств в ETF отражает растущий спрос инвесторов.

Технически период консолидации снял давление перекупленности на рынке золота после ралли II полугодия прошлого года. Продажи для фиксации прибыли закончились, и это создаёт условия для продолжения роста.

Что дальше

Сильный спрос со стороны центробанков и возобновление покупок инвесторами через ETF продолжат поддерживать цену золота.

В то же время новая эскалация на Ближнем Востоке и отсутствие реальной договорённости между США и Ираном о судоходстве в Ормузском проливе может вновь актуализировать опасения инфляции и роста процентных ставок.

Ситуация осложняется тем, что Кевин Уорш, сменивший Джерома Пауэлла на посту главы ФРС в мае, в отличие от своего предшественника не считает важным давать рынку ориентиры будущих изменений процентной ставки.

Динамика цены золота в среднесрочной перспективе в первую очередь будет зависеть от ожиданий изменения процентной ставки в США, цен на нефть и динамики курса доллара к мировым валютам. На этой неделе выйдут данные по инфляции цен производителей и потребителей в США в июле, которые тоже могут повлиять на прогнозы по ставке.

В базовом сценарии до конца года цена золота может достичь $4500–4600 за унцию, на горизонте года — $4700–4900. Дополнительную доходность инвесторам в золото может дать ослабление рубля до 87–90 руб. за доллар на горизонте 12 месяцев, от текущего уровня это эквивалентно 5,2%–8,9%.

Как инвестировать в золото

Российским инвесторам доступны следующие инструменты:

• •

  Обезличенные металлические счета (ОМС), они не требуют даже открытия брокерского счёта

• •

  БПИФы на золото, например, фонд AKGD от Альфа-Капитала

• •

  Фьючерсы на МосБирже: срочные (GOLD-9.26, GOLD-12.26) и «вечные» контракты (GLDRUBF)

• •

  Акции золотодобывающих компаний (Полюс, Селигдар, ЮГК)

• •

  Слитки и монеты