Рынок облигаций. ОФЗ остаются под давлением

Дарья Фёдорова

Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

ОФЗ остаются под давлением

Индекс ОФЗ RGBI на прошлой неделе продолжил снижение, опустившись до минимума с июля. Доходности наиболее длинных выпусков выросли до 16,7–16,8%. Сегодня умеренное снижение индекса ОФЗ продолжилось.

На рынке растут опасения, что после публикации новых параметров бюджета прогнозный диапазон ключевой ставки на следующий год может быть повышен. Обновлённый прогноз макропараметров ЦБ представит на заседании 23 октября. Главный проинфляционный фактор — более высокая индексация тарифов ЖКХ. Подробнее о том, как будут повышены тарифы и каким может быть их вклад в инфляцию, читайте здесь.

Дополнительное давление на цены ОФЗ в IV квартале будет оказывать рост заимствований Минфина. В октябре — декабре 2026 года объём размещения по плану составит 2,45 трлн руб. против 1,5 трлн руб. во II и III кварталах и 1,2 трлн в I квартале. На более популярные у инвесторов бумаги со сроком погашения до 10 лет придётся 1,2 трлн руб., на более длинные — 1,25 трлн руб.

В III квартале план размещения был выполнен на 82%, фактический объём размещения составил 1,2 трлн руб. В прошлую среду, 30 сентября, аукцион Минфина вновь был признан несостоявшимся.

На прошлой неделе на МосБирже начались торги фьючерсом на ключевую ставку. Для инвесторов в облигации этот инструмент полезен и как индикатор ожиданий относительно будущих движений ставки, и как спекулятивный инструмент, позволяющий заработать на прогнозе решения ЦБ. Подробнее об этом инструменте читайте здесь.

Инфляция потребительских цен на неделе с 22 по 28 сентября ускорилась до 0,12%, с начала года цены выросли на 4,93%, а в годовом выражении — на 6,25%. Ожидаем, что недельная инфляция за период с 29 сентября до 5 октября, которая будет опубликована Росстатом завтра, резко ускорится из-за индексации тарифов ЖКХ.

Корпоративные облигации: падают бумаги девелоперов

Во вторник на прошлой неделе акции и облигации ГК Самолет упали из-за сообщения Национального расчётного депозитария о том, что погашение облигаций серии БО-П20 было исполнено ненадлежащим образом. В частности, цена бумаг выпуска П18 с погашением в 2029 году падала с 70 до 54%. Позже компания сообщила, что статус ненадлежащего исполнения был присвоен из-за позднего перечисления денежных средств на погашение. Облигации отыграли большую часть падения, но снижение за неделю составило 12,7%. Распродажи затронули долговые бумаги и других застройщиков.

В то же время индекс корпоративных облигаций МосБиржи за неделю почти не изменился.

Интересные облигации

Учитывая консервативные ожидания по ставке, в краткосрочной перспективе взгляд на длинные ОФЗ осторожный. В этом сегменте более привлекательно выглядят короткие и средние облигации. В ближайшее время драйверов для роста ОФЗ нет, но на более длинном горизонте ожидается снижение ставки, а значит, цены облигаций вернутся к росту.

В корпоративном сегменте отдаём предпочтение флоатерам с высоким рейтингом от АА до ААА.

Из новых размещений этой недели интересны:

• •

  СФО Альфа Фабрика ПК-5, ориентир по доходности 17,8%, срок обращения 2,6 года.

• •

  Россети Северо-Запад 002Р-02, ориентир по ставке купона «Ключевая ставка +1,7%», срок погашения 2 года.

• •

  Облачные технологии 001Р-02; ориентир по ставке купона «Ключевая ставка +2%», срок погашения 2,5 года.