Русагро пока остаётся государственной

Игорь Галактионов

Государство на сегодняшний день не планирует продавать контрольный пакет в Русагро, рассказал глава Россельхозбанка Борис Листов в интервью Ведомостям.

«Группа компаний Русагро — флагман российского агросектора и один из национальных лидеров в растениеводстве, производстве сахара, свинины и масложировой продукции… Пока у государства нет планов по продаже группы Русагро, и она останется под управлением РСХБ. Для нас сегодня главное — обеспечить её операционную устойчивость и сохранение лидирующих позиций на рынке», — цитируют топ-менеджера Ведомости.

Ранее в мае пакет акций чуть более 65% в Русагро был изъят по суду у прежних собственников и передан в доход государства. Управление агрохолдингом перешло к организации ООО «РСХБ-Финанс». Это дочернее предприятие Россельхозбанка, которое консолидирует перешедшие в собственность государства предприятия агропромышленного и пищевого сектора. Оно же ранее получило в управление активы кондитерского холдинга КДВ, агрохолдинга Ариант, производителя макарон Макфа, зернотрейдера Родные поля (ТД «РИФ») и др.

В июле компания объявила дивиденды из нераспределённой прибыли в размере 16,48 руб. на акцию. Эта была первая выплата с 2021 года, доходность которой составила 23,4% к цене перед выходом новости.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

В отличие от примера ЮГК, где довольно быстро Минфин сообщил о намерении продать полученные активы новому инвестору, в случае Русагро есть шансы, что государство останется конечным владельцем. Комментарии главы Россельхозбанка повышают шансы на такой сценарий, но гарантий не дают.

По закону у государства есть 18 месяцев, чтобы продать пакет в Русагро и не выставлять оферту миноритариям в рамках ст. 84.2 закона об АО. До истечения этого срока государство может реализовать актив и не предлагать обязательный выкуп миноритариям. В противном случае в конце 2027 — начале 2028 года инвесторам должна быть предложена оферта по цене не ниже, чем средневзвешенная за 6 предыдущих месяцев.

Подробнее: Что такое оферта и почему она не даёт акциям падать

Государственный контроль над активом можно расценивать по-разному. С одной стороны, есть шансы на регулярные дивиденды в размере 50% прибыли — стандарт для госкомпаний. С другой стороны, структура владения активом не предполагает формального закрепления таких обязательств.

Кроме того, с точки зрения расходов на оферту основному акционеру выгоднее поддерживать средневзвешенную стоимость акций во II полугодии 2027 года на более низком уровне, а значит, у менеджмента может не быть целей по росту капитализации компании. Напротив, такая цель могла бы стоять, если бы в итоге государство рассчитывало приватизировать свою долю.

Эта неопределённость даёт повод для осторожного отношения к акциям компании.