Рост без веской причины: какие акции выросли необоснованно сильно

Дмитрий Пучкарёв

Рынок акций заметно вырос за последние три дня после новостей о дизельной сделке с США и появления надежды на улучшение геополитической обстановки. Индекс МосБиржи прибавил около 3,4%. Сильнее рынка росли акции нефтегазового сектора, и это логично: они ключевые бенефициары последних событий. Но вместе с ними выросли и компании, у которых за эти дни не появилось новых очевидных фундаментальных драйверов. Именно такие бумаги мы считаем кандидатами на короткие позиции.

Магнит

Акции Магнита выросли на 7,3%. При этом фундаментальные вводные за последние дни не улучшились. Выручка за I полугодие 2026 года выросла на 12,8%, EBITDA составила 171,8 млрд руб., но компания закрыла полугодие с убытком 9,5 млрд руб. против прибыли 154 млн руб. годом ранее.

Главная причина убытка — повышенная долговая нагрузка. Чистый долг составляет порядка 518 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA — 2,9x (с учётом аренды — около 3,5x). Процентные расходы съедают прибыль, дивидендов нет. Пока долг высок, быстрого восстановления чистой прибыли ждать не стоит.

АЛРОСА

Акции АЛРОСА прибавили 8,1%. Конъюнктура на рынке драгоценных камней остаётся слабой. За I полугодие 2026 года выручка упала на 33%, EBITDA — на 61%, до 14,4 млрд руб. Компания получила чистый убыток 9,5 млрд руб. против прибыли 40,6 млрд руб. годом ранее. Свободный денежный поток ушёл в минус на 16,9 млрд руб.

Долговая нагрузка продолжает расти: чистый долг увеличился на 84%, до 112,1 млрд руб., а чистый долг/EBITDA вырос до 3,2x против 1,2x год назад. Дивидендов при отрицательном свободном денежном потоке ждать не приходится.

Полюс

Акции Полюса выросли на 8,4%. В кейсе Полюса есть несколько проблемных моментов.

• •

  Непредвиденный рост издержек в I полугодии 2026 года. Выручка за I полугодие выросла на 27%, но чистая прибыль снизилась на 59%. Компания не объяснила природу резко возросших расходов.

• •

  Отказ от выплаты дивидендов. Менеджмент рекомендовал приостановить выплату дивидендов до 2030 года.

• •

  Новые налоги для горнодобывающей отрасли. Увеличение фискальной нагрузки ограничивает потенциал позитивной переоценки бумаг.

Сильных драйверов для роста акций Полюса в ближайшее время не ожидаем, взгляд на акции нейтральный.

Юнипро

Акции Юнипро прибавили 10,1%. Они высоко чувствительны к геополитической ситуации, так как от этого зависит перспектива возвращения иностранных акционеров к управлению компанией и возобновления выплаты дивидендов. Компания одна из самых дешёвых по мультипликаторам на российском рынке, но драйверов для переоценки сейчас нет. Пока Юнипро находится под внешним управлением, низкая рыночная оценка будет сохраняться.

ВК

Акции ВК выросли сильнее всех, на 12,2%. Финансовые результаты в 2026 году улучшаются: выручка за I полугодие выросла на 12%, скорректированная EBITDA — на 34%, до 14 млрд руб., а во II квартале компания впервые показала чистую прибыль — 328 млн руб. Прогноз EBITDA на 2026 год (более 24 млрд руб.) сохранён.

Позитивные изменения в кейсе ВК действительно есть, но ключевой вопрос в том, будет ли это трансформироваться в доходность для акционеров. Пока нет уверенности, что рост показателей превратится в деньги для владельцев акций: компания остаётся на грани убытков, дивидендов нет, а долговая нагрузка повышенная: чистый долг 60,2 млрд руб., чистый долг/EBITDA 2,3x.

Как это использовать

Избыточный рост отдельных бумаг и опережение рынка можно использовать для открытия коротких позиций. Для этого нужно подключить маржинальную торговлю — как это сделать, рассказали отдельно. Если вы не знакомы с маржинальной торговлей, то сперва рекомендуем пройти бесплатное обучение.

Резюме

Рост нефтегазового сектора после новостей о дизельной сделке объясним: эти компании напрямую выигрывают от улучшения ситуации на рынке. Но по выделенным выше компаниям сильных улучшений за последние дни не произошло: долговая нагрузка, слабая конъюнктура, отказ от дивидендов и другие проблемные места остались прежними.

Рост этих бумаг сильнее рынка: движение вслед за общим настроением, а не осмысленный пересмотр оценки бизнеса. Если новостной фон ухудшится, такие акции могут скорректироваться сильнее рынка.