Парные идеи: как заработать в условиях неопределённости

Дмитрий Пучкарёв

Индекс Мосбиржи с июля находится в волатильном боковике. Потенциал позитивной переоценки сдерживается жёсткими сигналами ЦБ, геополитическими факторами и риском сохранения высоких процентных ставок на длительный срок. В таких условиях актуальны парные идеи — они позволяют зарабатывать вне зависимости от направления тренда, делая ставку на разницу в качестве конкретных бумаг.

Как работает парная идея

Парная идея предполагает одновременное открытие разнонаправленных позиций (лонг и шорт) по двум связанным активам. Например, по двум акциям из одного сектора или привилегированным и обыкновенным бумагам одной компании. В случае роста рынка, убыток от короткой позиции (если он возникнет) будет перекрыт прибылью от купленной бумаги. А при падении рынка всё произойдёт наоборот: заработок на шорте перекроет возможные потери от лонга.

Преимущество парных идей в том, что доходность меньше зависит от общерыночных факторов: движения цен на товары и услуги, курса валют или положения дел в отрасли. Решающее влияние оказывают отдельные особенности инвестиционного кейса конкретного инструмента.

МТС и Ростелеком

• •

  Покупка (лонг) акций МТС

• •

  Продажа (шорт) акций Ростелекома

Почему акции МТС могут вырасти. После объявления новой дивидендной политики бумаги МТС скорректировались более чем на 10%. На наш взгляд, реакция избыточна: объём вознаграждения акционеров останется неизменными, обновится лишь формат распределения прибыли. Рынок отреагировал на сам факт пересмотра параметров выплат, но запуск байбэка не оценил. В абсолютном значении дивиденды могут снизиться, но доходность остаётся одной из самых высоких на рынке. При распределении минимальных 70% от 70 млрд руб. инвесторы могут ожидать около 24,5 руб. на акцию. Это даёт 14% дивдоходности — выше среднего по рынку.

Почему акции Ростелекома могут упасть. Дивидендная доходность компании, напротив, не дотягивает до среднерыночного уровня. На финансовые результаты 2026 года продолжат давить высокие процентные расходы и капитальные затраты, что ограничит возможность для наращивания выплат акционерам. Один из ключевых драйверов для бумаг — IPO дочерних компаний, которое должно раскрыть их стоимость и снизить долговую нагрузку группы, — может быть отложено из-за паузы в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ. При высокой ставке инвесторы требуют большей премии за риск, а эмитенты переносят выход на биржу.

ЛУКОЙЛ и Газпром нефть

• •

  Покупка (лонг) акций ЛУКОЙЛа

• •

  Продажа (шорт) акций Газпром нефти

Почему акции ЛУКОЙЛа могут вырасти. Главный аргумент — солидные промежуточные дивиденды. Мы ожидаем около 500 руб. на акцию, что по текущим ценам составляет более 9% — больше, чем у конкурентов. Фактор высокой дивдоходности окажет поддержку котировкам по мере приближения даты закрытия реестра (ориентировочно в декабре–январе).

Почему акции Газпром нефти могут упасть. С минимумов июля бумаги компании выросли сильнее конкурентов по сектору: +48% против +35% у ЛУКОЙЛа и +31% у отраслевого Индекса нефти и газа. Большая часть позитива уже заложена в котировки, поэтому опережать рынок дальше будет сложно. При этом ожидаемая дивидендная доходность ниже, чем у ЛУКОЙЛа, — 7,6% от текущих уровней. Дополнительным сдерживающим фактором во II полугодии может стать просадка маржинальности из-за ремонтов на НПЗ.

Самостоятельно составлять парные идеи можно, используя Альфа-Рейтинг. Достаточно найти взаимосвязанные активы в лидерах и аутсайдерах рейтинга. По акциям лидеров — сильных бумаг с перспективами роста — открывается лонг. По аутсайдерам — менее привлекательным бумагам на рынке, которые могут отставать от общей динамики рынка — шорт.

Если вы не знакомы с маржинальной торговлей, то сперва рекомендуем пройти бесплатное обучение. Как подключить маржинальную торговлю, мы рассказали отдельно.