Магнит снова без оферты. Акции упали

Дочерняя компания Магнита вновь продлила договор РЕПО, поэтому оферты на выкуп акций не будет. Котировки отреагировали снижением на 6%. Разбираемся, что происходит третий год подряд.

Какие акции Магнита в РЕПО

Ещё в 2023 году Магнит выкупил у нерезидентов 29,7% своих акций. Отдельный пакет в размере 3,8 млн бумаг дочерняя компания Тандер оформила через договор РЕПО — временная продажа с обязательством выкупить обратно к определённой дате.

Если бы этот пакет вернулся на баланс, доля структур Магнита превысила бы 30%. По закону акционер, перешагнувший этот порог, обязан выставить остальным оферту — предложить выкупить их акции по средней цене за последние шесть месяцев.

Удержание акций в РЕПО позволяет не допускать увеличения доли и выставлять оферту. Сам договор продлён до 2 апреля 2027 года.

Как это влияет на котировки

Это не первый раз, когда договор РЕПО был продлён. Такая же ситуация была и в октябре 2024 года, и в 2025 году. Инвесторы каждый раз надеялись на оферту, котировки спекулятивно росли — затем РЕПО продляли, и цена акций падала. Во второй половине сентября 2026 года всё прошло по такому же сценарию.

Потенциальный выкуп мог пройти по цене 1955 руб. То есть для выкупа оставшегося пакета потребовалось бы порядка 130 млрд руб., но итоговая сумма была бы значительно ниже, ведь не все акционеры захотели бы участвовать. Тем не менее у компании нет средств для этого. В I полугодии 2026 года Магнит получил убыток, сумма общего долга значительно выросла, увеличился и чистый долг. Соотношение Net Debt/EBITDA составило 2,9х. В такой ситуации компания не выплачивает дивиденды, и выкупать акции тоже нецелесообразно.

Что дальше

Вопрос оферты снят как минимум до апреля 2027 года. Нет гарантий, что РЕПО не продлят снова. Весной сценарий, вероятно, повторится в четвёртый раз, но подходить к нему стоит как к спекулятивной, а не инвестиционной идее.

С фундаментальной точки зрения компания продолжает выглядеть слабо — поэтому котировки находятся на уровнях 2010 года. Позитивные факторы: активная фаза капитальных затрат прошла, ставки по кредитам снижаются. По мере сокращения долга Магнит способен вернуться к прибыльности, и это будет поводом для пересмотра инвестиционного кейса. Но такое может произойти лишь в долгосрочной перспективе — через 1–2 года, а не в ближайшие месяцы.

Заинтересовала статья? Обсудите её в комментариях и получите подарочные акции. Самым вовлечённым и грамотным комментаторам подарим 100 призов по 1000 рублей по итогам месяца.