Итоги 2025 года: рынок IPO

На российском рынке акций по итогам 2025 года было проведено 4 первичных публичных размещений акций. Подвели итоги выхода новых компаний на биржу, выделили ключевые тренды и рассмотрели перспективы на 2026 год.

Размещения уходящего года

В течение года на МосБирже прошли IPO следующих компаний:

🔹 ДОМ.РФ — государственный институт развития, ключевой оператор рынка жилищного финансирования и ипотеки в России. Его размещение стало крупнейшим на бирже за последние несколько лет, подтвердив интерес инвесторов к качественным государственным активам.

🔹Группа БАЗИС — крупнейший российский вендор и разработчик программного обеспечения управления динамической IT-инфраструктурой.

🔹Глоракс (GloraX) — один из самых быстрорастущих девелоперов, нацеленный на региональную экспансию.

🔹 Ещё один эмитент провёл размещение на СПБ Бирже: JetLend — платформа прямых инвестиций для поиска инвесторов и инвестирования в готовые проекты.

Помимо первичных размещений, рынок поддержали крупные вторичные размещения (SPO). Знаковым событием стала сделка ВТБ: банк привлёк рекордные 84,7 млрд руб., при этом спрос со стороны инвесторов превысил предложение более чем в два раза. Также свои позиции через SPO укрепили МТС Банк (привлечено порядка 4 млрд руб.) и Озон Фармацевтика (2,8 млрд руб.).

Динамика после размещения

Наиболее стабильную динамику показали акции ДОМ.РФ. На текущий момент их котировки удерживаются выше цены IPO. По темпам роста они лишь незначительно уступают Индексу МосБиржи, что является отличным результатом для дебютанта в условиях высокой волатильности.

За короткие сроки акции попали в ключевые биржевые индексы, включая основной бенчмарк. В долгосрочной перспективе ожидаем роста бумаг ДОМ.РФ за счёт привлекательной ожидаемой дивидендной доходности, стабильного и растущего бизнеса и положительного эффекта от дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Важным индикатором состояния рынка является Индекс МосБиржи IPO — бенчмарк, объединяющий компании, вышедшие на биржу за последние два года. Результаты года оказались под давлением: Индекс IPO упал на 18,1%, тогда как снижение Индекса МосБиржи составило 5,7%. Накопленная доходность Индекса IPO с 2023 года составила 12,7% против 25,1% у основного Индекса МосБиржи.

Основная причина падения — высокая ключевая ставка и структура индекса. В нём преобладают компании IT-сектора. Замедление экономической активности не позволило многим компаниям выполнить амбициозные цели роста, заявленные при выходе на биржу.

Главный итог 2025 года — рынок IPO перешёл от «количественного хайпа» к «качественному отбору». Для инвестора это означает, что выбирать компании теперь нужно тщательнее, ориентируясь на долговую нагрузку и реальную чистую прибыль, а не только на темпы роста выручки.

Перспективы на 2026 год

✔ Проверка на прочность. 2025 год показал существенное снижение количества IPO (4 против более чем 20 в предыдущие два года). Однако объём сделок остался внушительным: одно только IPO ДОМ.РФ (до 25 млрд руб.) и SPO ВТБ (80+ млрд руб.) доказали, что у рынка есть ликвидность для крупных размещений. Инвесторы готовы покупать, но стали гораздо требовательнее к качеству бизнеса.

✔ Ключевая ставка — важный фактор. Темпы выхода новых эмитентов в 2026 году будут напрямую зависеть от цикла снижения ключевой ставки и геополитического фона. Снижение доходностей по вкладам заставит инвесторов снова искать прибыль в акциях, что создаст окно возможностей для качественных эмитентов.

✔ Потенциал размещений. Председатель правления МосБиржи Виктор Жидков отметил, что около 20 компаний находятся в высокой степени готовности к выходу на рынок. В долгосрочной перспективе в России насчитывается порядка 400-500 компаний, которые по масштабу и структуре могут быть публичными.

Альфа-Инвестиции