Долгосрочная идея. Роснефть

Дмитрий Пучкарев

Акции Роснефти отстали от рынка: за полгода они потеряли около 17% против –5% у отраслевого индекса нефти и газа. При этом цены на нефть удерживаются вблизи локальных максимумов, а рубль ослаб. Эти факторы ещё не отразились в финансовых результатах компании в полной мере: эффект ярко проявится в результатах за II полугодие.

Почему акции могут вырасти

Дорогая нефть в рублях. С начала года цена выросла примерно на 70% и сейчас удерживается около локальных вершин. Наряду с ослаблением рубля это создаёт двойной позитив для Роснефти. Даже в случае деэскалации на Ближнем Востоке дефицит на рынке сохранится из-за необходимости восполнения запасов, истощённых за время конфликта.

Потенциал улучшения показателей. I полугодие 2026 года было довольно слабым для компании, что во многом связано с разовыми факторами:

• •

  Объёмы переработки Роснефти в РФ снизились на 8% г/г, до 35,5 млн тонн: НПЗ компании первыми попали под удары БПЛА. По мере завершения ремонтов показатели будут восстанавливаться.

• •

  Чистая прибыль акционеров упала на 18,4%, до 200 млрд руб., при росте EBITDA на 23%, до 1,3 трлн руб. Разрыв связан с увеличением «прочих расходов» с 34 млрд руб. во II квартале 2025 года до 153 млрд руб. за аналогичный период 2026 года, вероятно, из-за списаний активов. Если эти издержки не повторятся, прибыль заметно увеличится.

• •

  Во II полугодии удары по НПЗ затронули всю отрасль, поэтому Роснефть не будет негативно выделяться на фоне конкурентов.

Смягчение санкционного режима. Президент США Дональд Трамп объявил о договорённости с Россией о поставках дизельного топлива на американский и мировой рынки. У Роснефти доля экспорта дизеля в выручке невысока, но из-за масштаба эффект окажется чувствительным. Важен сам прецедент: США, пусть и временно, ослабили санкции. Это может сократить дисконты на российские энергоносители и снизить издержки при продаже топлива.

Запуск «Восток Ойл». В начале сентября впервые состоялась отгрузка нефти с проекта. Пока объёмы минимальны, но, по оценкам главы компании Игоря Сечина, к 2027 году отгрузки составят 30 млн тонн, а к 2030 году вырастут до 50 млн тонн. Заметный вклад в финансовые результаты появится нескоро, однако для рыночного сентимента важен сам факт старта ключевого проекта.

Точка входа

• •

  Покупка: акции Роснефти по цене не выше 375 руб.

• •

  Срок: 9 месяцев

Не забываем о рисках

• •

  Геополитика. Угроза атак на НПЗ сохраняется, а объявленное президентом Трампом энергетическое перемирие между Россией и Украиной пока не находит официальных подтверждений. Обострение конфликта и ухудшение настроений могут оказывать давление на котировки.

• •

  Нестабильность на Ближнем Востоке. Возобновление переговоров США и Ирана или другие признаки деэскалации могут спровоцировать коррекцию цен на нефть.

• •

  Дивиденды ниже, чем у конкурентов. За I полугодие компания может выплатить около 9,4 руб. на акцию (2,6% доходности), тогда как у ЛУКОЙЛа, Татнефти и Газпром нефти прогнозная доходность кратно выше.

Время продавать

• •

  Цель: 470 руб. за акцию

• •

  Потенциальная доходность: до 25,3%

Долгосрочная идея — возможность получить прибыль за счёт сделки с акциями на основе фундаментального анализа экспертов Альфа-Инвестиций. Долгосрочные идеи подходят для инвестиций на срок до 12 месяцев. Прогноз аналитиков может измениться, следите за обновлениями.