Дефолт не случился. Уральская сталь погасила облигации

Игорь Галактионов

25 декабря 2025 года наступил срок погашения облигаций Уральской стали выпуска БО-001Р-01 на 10 млрд руб. Компания смогла исполнить эти обязательства, избежав дефолта. Что это значит для рынка, и чего ждать от компании дальше.

Что случилось

Уральская сталь сообщила, что платёж в размере 10 538 млн руб. в счёт погашения и финального купона по облигациям БО-001Р-01 был перечислен в НРД для выплаты владельцам облигаций. Сообщение о поступлении купона также появилось на сайте НРД. Ранее участники рынка сомневались, что Уральская сталь сможет найти деньги на рефинансирование. В начале месяца облигации компании сильно упали в цене. Агентство НКР 11 декабря отозвало рейтинг А+.ru у компании и её облигаций, а АКРА 17 декабря понизило рейтинг сразу на 7 ступеней до BB-(RU) с «развивающимся» прогнозом. На сегодняшней сессии облигации Уральской стали, которые остались в обращении, могут резко вырасти в цене. К закрытию торгов вчерашнего дня выпуски торговались в районе 60% от номинала. Мы допускаем рост котировок к тем уровням, которые соответствуют доходности для рейтинговой группы B–BB-.

Что будет дальше

Успешное рефинансирование долга Уральской сталью может оказать позитивное влияние на весь рынок. В этом году было много дефолтов, но компании такого размера и уровня кредитного качества (А/А+ до декабря 2025 года) в дефолт ещё не уходили.

Прецедент мог бы стать очень тревожным сигналом для рынка. Ожидание этого дефолта оказывало давление на многие облигации крупных, но закредитованных компаний. Вероятно, факт выплаты теперь может способствовать восстановлению отдельных бумаг.

Тем не менее перспективы самой Уральской стали остаются туманными. Уходящий 2025 год оказался очень тяжёлым для металлургов. В случае Уральской стали ситуацию усугубил большой долг, который привёл к рекордным убыткам.

На 30 сентября 2025 года накопленный убыток за 12 месяцев по РСБУ составил 18,2 млрд руб. Из них 13,4 млрд руб. — на операционном уровне, ещё до уплаты процентов.

Почти весь долг компании на 30 сентября был краткосрочным и превышал 90 млрд руб. Рефинансирование облигаций на 10 млрд руб. далеко не последнее — в 2026 году компании предстоит повторить это упражнение несколько раз. Следующее погашение облигаций объёмом 350 млн CNY (3,9 млрд руб.) ожидается 19 февраля 2026 года, а за ним — ещё 10 млрд руб. 24 апреля. Если компания не сможет добиться улучшения финансовых показателей, договариваться о рефинансировании долгов может быть сложно. Поэтому отношение участников рынка к эмитенту будет оставаться настороженным.

Читайте также: Статистика дефолтов 2025 года и прогнозы на 2026