Аналитики Альфа-Банка повысили прогноз выручки МД Медикал Груп

Альфа-Банк повысил прогноз финансовых показателей оператора частных медицинских клиник МД Медикал Груп на 2026–2028 годы после учёта результатов первого полугодия, а также недавних приобретений «Ильинской больницы» и «Здравицы». При этом аналитики снизили ожидания относительно рентабельности и чистой прибыли компании.

Главное

✔ Аналитики снизили прогноз рентабельности EBITDA на 0,7–1,3 п.п., до 28,5% в 2026 году, 29,2% в 2027-м и 29,4% в 2028-м. Причина — более низкая маржинальность приобрётенных активов и рост расходов, в том числе на персонал.

✔ Прогноз чистой прибыли снижен на 6–7%, поскольку после сделок выросла долговая нагрузка и появились финансовые расходы.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Оптимизация расходов в «Ильинской больнице» и «Здравице» потребует времени. В частности, в «Ильинской больнице» сотрудников переводят с фиксированной оплаты труда на сдельную, а также сокращают расходы, не связанные с основной деятельностью. Мы ожидаем восстановления маржинальности группы в 2027–2028 годах.

Из-за снижения маржи и появления финансовых расходов после привлечения долга прогноз скорректированной чистой прибыли также был пересмотрен вниз. На 2026 год он снижен на 6%, до 12 млрд руб., на 2027 год — на 7%, до 14,4 млрд руб., а на 2028 год — на 3%, до 17,6 млрд руб.

Одновременно мы значительно улучшили прогноз свободного денежного потока на 2027–2028 годы. В 2026 году он ожидается на уровне лишь 1,2 млрд руб. из-за пиковых капитальных затрат в 14 млрд руб. В 2027 году FCF, согласно новой оценке, составит 11,6 млрд руб., а в 2028-м — 14,4 млрд руб. Прогнозы на эти годы повышены соответственно на 22 и 11%.

Высокие расходы 2026 года связаны в том числе с инвестициями в госпиталь в Зубаревом переулке. Всего за последние два года МД Медикал Груп провела четыре крупных приобретения примерно на 19 млрд руб., а с учётом инвестиций в проекты общий объём вложений мы оцениваем в 26–27 млрд руб.

Несмотря на пересмотр прогнозов, мы сохранили рекомендацию «Выше рынка»: целевая цена акций — на уровне 1750 руб. При котировке 1307 руб. потенциал роста оценивается примерно в 34%. Ожидаемый дивиденд на акцию за 2026 год составляет 94 руб., за 2027-й — 112 руб., за 2028-й — 137 руб.

Альфа-Инвестиции, на основе материала КИБ Альфа-Банка