Акции ВК: пора продавать или рост продолжится?

Дарья Фёдорова

Акции ВК на этой неделе вышли в лидеры по объёму торгов и росту котировок на МосБирже. Объём торгов в понедельник достиг 48 млрд руб. — это в 20 раз больше среднедневного оборота в октябре и вдвое больше объёма акций в обращении. Котировки подскочили на 30%, а с учётом роста в пятницу — на 46%. Разбираемся, что произошло и что делать инвесторам сейчас.

Характер динамики акций и объём торгов свидетельствуют о вероятности шорт-сквиза, когда котировки резко растут из-за массового закрытия коротких позиций. Короткая позиция — это продажа в кредит, и для того, чтобы её закрыть, инвестор должен купить акции на рынке. Такие позиции открывают, когда ставят на снижение акции.

Для ставок на снижение акций ВК у инвесторов ранее были все предпосылки: большой объём долга при высоких процентных ставках, удаление приложений ВК с зарубежных платформ, высокие мультипликаторы, инфраструктурные риски дата-центров. В конце сентября акции достигли исторического минимума на уровне 109 руб.

Квартальные результаты

В конце октября ВК опубликовала умеренно позитивные результаты за III квартал: рост выручки ускорился до 21%, но рентабельность EBITDA ухудшилась до 13% c 17% в I полугодии, а чистый долг вырос за квартал на 13 млрд руб. до 73 млрд руб. Показатель долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA) составил 2,7х.

Акции почти не отреагировали на отчёт и выросли по итогам торгов 28 октября всего на 1,6%, но с сентябрьских минимумов к этому моменту они уже восстановились на 35%. Результаты III квартала не могли обеспечить рост ещё на 45% с закрытия четверга.

Что делать с акциями

Мы полагаем, что покупка акций ВК по текущей цене в расчёте на продолжение ралли несёт в себе неоправданные риски. Рост в последние дни носит спекулятивный характер, фундаментальных причин для переоценки акций нет. По текущей капитализации и прогнозу EBITDA на 2026 год 24 млрд руб. значение мультипликатора EV/EBITDA составляет 8,0х — это высокое значение даже для ИТ-компаний, которые обычно торгуются с премией к рынку. Роста выручки на 21% в III квартале недостаточно, чтобы обосновать такую высокую оценку.

Мы сохраняем сдержанный взгляд на акции ВК и, если бумаги уже есть в портфеле, рассматриваем текущие уровни как хорошую возможность для продажи. Сегодня акции в лидерах снижения и теряют около 5% при повышенных объёмах торгов.