Уровень «Баланс». Усиливаем фокус

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. Вчера мы провели ревизию нашего самого консервативного варианта — «Дзен». Сегодня апдейт ступени «Баланс» — для тех, кто готов принять на себя разумный риск, чтобы заработать больше.

Задачу просто обогнать депозит (сейчас в среднем 12,9% годовых) решает уровень «Дзен», а вот «Баланс» ставит планку выше. Мы добавляем в портфель акции, чтобы существенно обогнать не только инфляцию и вклады, но и результаты консервативных стратегий, получив более 15–20% в год.

Рыночный контекст

📌С прошлого обновления портфеля «Баланс» Индекс МосБиржи прибавил более 7%. Участники рынка позитивно отреагировали на возобновление контактов с США по поводу урегулирования конфликта на Украине.

📌У нас осторожные ожидания в целом по рынку акций на ближайшие недели. Переговоры не принесли заметного результата, остаются и факторы неопределённости: заседание ЦБ 11 сентября и обновление параметров бюджета до конца месяца. Долю акций в портфеле пока не увеличиваем и фокусируемся на отдельных фундаментально сильных бумагах.

📌 Доходности наиболее длинных ОФЗ остаются выше 16% годовых. Минфин возобновил аукционы по размещению ОФЗ в сентябре. Вчера были проданы облигации с фиксированным купоном на 86,7 млрд руб. при спросе 164,5 млрд руб. Возвращение спроса крупных инвесторов — умеренно позитивный фактор для рынка облигаций.

📌На рынке нефти сохраняется благоприятная конъюнктура — котировки фьючерсов Brent находятся около $100 за баррель. Результаты нефтегазовой отрасли по итогам I полугодия 2026 года были позитивными: в III квартале сектор продолжает зарабатывать в том числе благодаря ослаблению рубля.

Последние изменения

Структура портфеля по классам активов остаётся неизменной, но мы проводим тактическую ребалансировку акций. Из портфеля убираем бумаги Хэдхантера. Среднесрочный и долгосрочный взгляд на них позитивный, однако в ближайшей перспективе драйверов для опережения рынка нет.

Высвободившиеся средства используем для покупки акций ЛУКОЙЛа (+3 п.п.) и НОВАТЭКА (+1 п.п.). Цены на нефть остаются высокими, а явных предпосылок к скорому завершению конфликта на Ближнем Востоке пока не видно. Акцент делаем на бумагах ЛУКОЙЛа — отчёт компании за I полугодие 2026 года оказался заметно лучше ожиданий. Ожидаемый размер промежуточных дивидендов вырос примерно до 500 руб. на акцию.

Структура модельного портфеля «Баланс»

📍 Облигации: база портфеля

• •

  Основа портфеля — ОФЗ и качественные корпоративные бумаги. Они снижают общий риск портфеля и делают его более устойчивым к рыночной волатильности.

• •

  Роль в портфеле. Облигации с постоянным купоном позволяют зафиксировать высокую доходность на длительный срок вместо краткосрочной выгоды в моменте и получить чуть больше, чем на денежном рынке. Выпуски с плавающими купонами — позволяют заработать больше ключевой ставки, даже в случае её роста.

• •

  Что дальше. На долгом горизонте сохраняем позитивный взгляд на длинные ОФЗ и качественные корпоративные бумаги. Важным событием будет уточнение параметров бюджета в сентябре–октябре, оно позволит уточнить прогноз по ключевой ставке. В случае улучшения ожидаемой траектории ставки долю длинных ОФЗ можно будет увеличить.

Инструменты:

🔹 ОФЗ 26253 (погашение 06.10.2038, RU000A10D517)

🔹 Газпром нефть 005P-02R (погашение 10.04.2029, рейтинг ААА, RU000A10DA66)

🔹 Атомэнергопром 001P-12 (погашение 18.05.2029, рейтинг ААА, RU000A10F7L0)

🔹 РЖД 001P-52R (погашение 31.03.2036, оферта PUT 09.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10EN11)

🔹 СИБУР Холдинг 001Р-07 (погашение 11.02.2029, рейтинг ААА, RU000A10C8T4)

🔹 Аэрофлот П02-БО-01 (погашение 08.04.2028, рейтинг АА, RU000A10BGJ4)

📍 Акции: банки и нефтегаз

• •

  Нефтегазовый сектор — основа портфеля. Цены на нефть остаются на комфортных уровнях, а рубль ослаб. Конфликт на Ближнем Востоке продолжается — это фактор неопределённости для рынка. Однако даже при позитивном сценарии открытия Ормузского пролива рынку потребуется время для нормализации логистики и восстановления израсходованных запасов. Последние отчёты подтверждают позитивные ожидания от сектора.

• •

  Большая доля акций приходится на банки — они стабильно зарабатывают при высоких процентных ставках и выигрывают от их снижения. Сектор слабо зависит от колебаний цен на сырьевые товары и валютного курса.

• •

  Роль в портфеле: дополнительная доходность. Потенциальная доходность акций выше, чем у облигаций или фондов денежного рынка.

• •

  Что дальше: в моменте на рынке мало драйверов для продолжения роста. Цены на многие акции привлекательны, но важнейший фактор — геополитика — не даёт поводов для оптимизма. Наращивать позиции можно будет при появлении качественных сигналов нормализации в геополитике, макроэкономике и снижении доходностей долговых инструментов.

Инструменты:

🔹 Сбербанк (SBER)🔹НОВАТЭК (NVTK)🔹ЛУКОЙЛ (LKOH)🔹Т-Технологии (T)

📍 Денежный рынок: защита и стабильность

• •

  Фонды денежного рынка позволяют размещать капитал в высоколиквидные инструменты — эти средства можно использовать в случае появления интересных идей на рынке акций и облигаций.

• •

  Роль в портфеле: стабильность, ликвидность, минимальная волатильность.

• •

  Что дальше: сохраняем долю, пока процентные ставки остаются высокими.

Инструменты:

🔹 БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM)

Пример портфеля «Баланс»