Биткоин – цифровое золото?

Биткоин называют цифровым золотом, потому что количество монет ограничено, а их выпуском не управляет государство или центральный банк. К тому же переводить биткоин можно через интернет. Но ограниченное предложение ещё не делает его защитным активом. Разбираемся, действительно ли биткоин уже стал цифровым золотом или это сравнение пока остаётся скорее красивой метафорой.

Дефицит: сходство есть, но правила разные

По действующим правилам сети выпуск биткоина (BTC) ограничен 21 млн монет. У золота такого заранее заданного потолка нет. По оценке Всемирного совета по золоту, на середину 2026 года известные запасы в недрах, которые можно выгодно добыть, составляли около 61 тыс. тонн. При темпах добычи первого полугодия известных запасов хватило бы примерно на 16 лет. Однако новые месторождения, технологии и рост цены могут увеличить объём золота, которое выгодно добывать. У биткоина рост цены не меняет правил выпуска новых монет.

Цифровой формат актива тоже даёт преимущества. BTC можно делить, переводить и хранить самостоятельно, без банка и с минимальными издержками. Однако ограниченный выпуск сам по себе не гарантирует роста цены – для этого важен спрос. Ограниченное количество монет не гарантирует, что желающих купить станет больше. Выпуск новых биткоинов не увеличивается в ответ на растущий спрос. Поэтому изменения спроса может сильнее отражаться на цене, в отличие от золота. Предсказуемая эмиссия вполне совместима с резкими колебаниями котировок.

Есть и разница в источниках спроса. Золото покупают ювелирные компании, инвесторы и центральные банки: в 2025 году последние приобрели около 850 тонн металла. Сторонники BTC рассчитывают, что всё больше людей будут использовать его для долгосрочных сбережений и расчётов.

Защита от обесценения и защита в кризис – разные задачи

Сторонники BTC видят в нём страховку от неограниченной денежной эмиссии. Но высокая инфляция может заставить центробанки повысить ставки. Доходность депозитов и коротких государственных облигаций растёт, кредиты дорожают, и инвесторы могут сокращать рискованные вложения. Биткоин нельзя допечатать, но инвесторы могут его продать. Эта логика объясняет, почему инфляционные опасения не обязательно поддерживают котировки BTC. Исследование Международного валютного фонда также выявляет негативное влияние ужесточения денежной политики США на крипторынок.

По расчётам BlackRock за январь 2022 – март 2026 года, корреляция месячных доходностей BTC с индексом акций S&P 500 составила 0,53, золота с индексом – 0,19, а BTC с золотом – всего 0,10. В этот период изменения цены биткоина были сильнее связаны с рынком акций, чем с золотом. Это скорее соответствует поведению рискованного актива, чем защитного. Однако корреляция за весь период не показывает, как BTC поведёт себя в конкретный кризис.

Для инвестора, который добавляет биткоин в портфель, важна не только его связь с другими активами, но и сила колебаний цены. По оценке ЕЦБ, в 2024 году BTC был примерно вдвое волатильнее золота и почти втрое – индекса S&P 500. График ниже показывает, как это отражается на риске портфеля. В модели BlackRock на основе портфеля из акций и облигаций в пропорции 60/40 при вложении 1% капитала в BTC на него приходилось около 2% общего риска, при 2% – уже 5%, а при 4% – 14%. Доля биткоина в общем риске росла быстрее его доли в капитале.

Если измерять цену биткоина в золоте, то на пике, показанном на графике, за один биткоин можно было купить 37,2 унции золота, а сейчас – около 20. Этот пример показывает, что даже после многолетнего роста биткоин может заметно потерять в стоимости относительно металла.

Показателен мартовский обзор Банка международных расчётов (BIS) за 2026 год: биткоин потерял около половины стоимости относительно максимумов 2025 года вслед за снижением технологических акций. Однако к 5 марта BTC торговался выше уровня до обострения на Ближнем Востоке, тогда как золото испытывало давление. Даже привычные защитные активы могут дешеветь, особенно при закрытии позиций с заёмными деньгами. Один удачный эпизод не превращает BTC в надёжное убежище, но и простая формула «в кризис всегда падает» слишком категорична.

Халвинг не задаёт сроки роста

Халвинг примерно раз в 4 года вдвое уменьшает количество новых биткоинов, которые майнер получает за найденный блок. В 2024 году награда снизилась с 6,25 до 3,125 монеты. При среднем интервале десять минут между блоками расчётная эмиссия составляет 450 BTC в сутки вместо 900. То есть халвинг механически сокращает приток новых биткоинов на рынок, делая предложение более ограниченным, но сам по себе не гарантирует роста цены.

Каждый следующий халвинг уменьшает новый выпуск на меньшее количество монет. Это поддерживает гипотезу, что его роль постепенно ослабевает. Но нескольких исторических циклов недостаточно, чтобы уверенно говорить, сохраняется ли четырёхлетняя закономерность. Ожидаемое сокращение эмиссии зачастую учитывается в цене заранее.

ETF и публичные компании: кто покупает биткоин

Важное изменение произошло в январе 2024 года, когда американский регулятор SEC (комиссия по ценным бумагам и биржам США) разрешил листинг спотовых биткоин-фондов, владеющих монетами. Эти биржевые фонды (ETF) позволили инвестировать в BTC через привычный брокерский счёт. По данным Farside, к 12 октября 2026 года совокупный чистый приток в биткоин через инвестфонды превысил $57 млрд.

Ставки и макроэкономика влияли на биткоин и раньше. ETF расширили круг покупателей. Приток денег в фонды поддерживает спрос на BTC, а отток может усиливать давление на его цену. Регуляторы определяют условия доступа и хранения. Получается парадокс: отсутствие центрального эмитента сохраняется, а зависимость цены от финансового рынка может усиливаться.

Отдельным крупным покупателем биткоина выступает публичная компания Strategy, которая накапливает BTC на собственном балансе и привлекает для этого средства через выпуск акций и облигаций. Возможности Strategy покупать BTC зависят от цены криптовалюты, спроса на собственные бумаги и стоимости финансирования. При этом для выплаты дивидендов и процентов компании нужны деньги: к 26 июля 2026 года Strategy продала биткоины на $218,4 млн для выплаты части дивидендов по привилегированным акциям. Поэтому Strategy – крупный участник рынка, чьи покупки поддерживают спрос, но сами зависят от рыночных условий.

Можно ли взломать биткоин?

Покупка паёв ETF или акций Strategy не избавляет инвестора от технологических рисков биткоина. Безопасность монет по-прежнему зависит от криптографической защиты. ИИ может помогать находить ошибки в программах, но это не означает, что он способен взломать любой криптокошелёк.

Отдельная угроза связана с появлением достаточно мощного квантового компьютера. Это не означает, что он сможет переписать всю историю транзакций в сети. Когда появится такой компьютер, неизвестно. Защиту биткоина можно обновить, но участникам сети придётся договориться о новых правилах, а владельцам – перевести монеты на адреса с новой защитой. Пока такие изменения обсуждаются.

Взгляд А-Клуба

На наш взгляд, у биткоина есть основания для сравнения с золотом: его выпуск ограничен, а хранить и переводить монеты можно без банка. Но это ещё не гарантирует сохранности капитала. Покупая BTC, инвестор рассчитывает в том числе на то, что всё больше людей будут использовать его для долгосрочных сбережений. Если эти ожидания не оправдаются, ограниченное предложение само по себе цену не удержит.

Поэтому BTC пока стоит оценивать как рискованный актив, который только претендует на роль цифрового золота. Правила его выпуска известны заранее, но способность сохранять стоимость во время разных кризисов ещё предстоит проверить.

Разобраться в устройстве крипторынка, его возможностях и рисках поможет обучающий курс.

А-Клуб