Аукционы Минфина: спрос на длинные ОФЗ упал

Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке — продаёт ОФЗ на аукционах. 8 октября ведомство предложило инвесторам один семилетний выпуск 26249 и четырнадцатилетний 26247.

Выпуск ОФЗ-ПД 26249 с погашением в июне 2032 года размещён в объёме 74,16 млрд руб. по номиналу при спросе 112,35 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 15,17%. Выручка от аукциона — 65,24 млрд руб.

Выпуск ОФЗ-ПД 26247 с погашением в мае 2039 года размещён в объёме 12,88 млрд руб. при спросе 25,8 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 15,23%. Выручка от аукциона — 11,63 млрд руб.

В сумме за два аукциона Минфин РФ 8 октября разместил ОФЗ на 87 млрд руб.

Комментарий аналитиков Альфа-Инвестиций

На прошлой неделе объём размещения был максимальным с весны, что указывало на то, что доходности длинных выпусков около 15% (YTM) годовых обеспечивают высокий спрос со стороны инвесторов. Сегодня же длинные выпуски, наоборот, не пользовались спросом. Объём размещения существенно упал несмотря на рост доходности выше 15,2% годовых. После выхода результатов аукциона 26247 другие длинные выпуски снизились.

При этом отметим, что высоким спросом пользовался средний выпуск 26249. Размещён максимальный за 4 месяца объём гособлигаций со сроком погашения менее 10 лет.

Что касается плана размещений на IV квартал, то накануне замглавы Минфина РФ Владимир Колычев не исключил, что в 2025 году ведомство прибегнет к аукциону флоатеров. Цель: не ухудшить конъюнктуру для облигаций с фиксированной доходностью, так как потребность Минфина в свете необходимости финансирования дефицита бюджета больше обычного. Ранее к схеме продажи флоатеров в конце года Минфин уже прибегал неоднократно. Спрос на них всегда высокий, так как ОФЗ-ПК (с переменным купоном) не предполагают процентного риска для банков, выступающих их ключевым покупателем.

При этом в среднесрочной перспективе в Минфине сохраняют план снизить долю обязательств, привязанных к процентному риску, до 25–30% (сейчас она находится на уровне чуть ниже 40%).

После прошедшего снижения цен взгляд на перспективы длинных ОФЗ с фиксированным купоном на горизонте 12 месяцев положительный. В базовом сценарии ожидаем доходность за счёт переоценки и купонов свыше 20%.

Доходность ОФЗ-ПД

На рынке сложились следующие доходности:

• •

  ОФЗ-ПД 26207 — YTM 14,73% — погашение 3 февраля 2027 года.

• •

  ОФЗ-ПД 26236 — YTM 14,80% — погашение 17 мая 2028 года.

• •

  ОФЗ-ПД 26241 — YTM 15,14% — погашение 17 ноября 2032 года.

• •

  ОФЗ-ПД 26243 — YTM 15,23% — погашение 19 мая 2038 года.

• •

  ОФЗ-ПД 26248 — YTM 15,17% — погашение 16 мая 2040 года.

• •

  ОФЗ-ПД 26238 — YTM 14,80% — погашение 15 мая 2041 года.

Альфа-Инвестиции