ВК ускорила рост выручки в III квартале

Технологическая компания ВК представила финансовые показатели за III квартал и 9 месяцев 2026 года. Выделяем главное.

• Выручка за III квартал выросла на 21% год к году, до 47,0 млрд руб., — это самый быстрый рост с начала 2025 года. Онлайн-реклама принесла 28,2 млрд руб. (+18%). За 9 месяцев выручка выросла на 15%, до 128,0 млрд руб.

• Скорректированная EBITDA за квартал увеличилась на 22%, до 6,2 млрд руб. Рентабельность составила 13%, как и годом ранее, но это ниже 17% в I полугодии 2026 года. За 9 месяцев EBITDA выросла на 30%, до 20,2 млрд руб., рентабельность — 16% (+2 п.п.).

• Чистый операционный денежный поток за 9 месяцев достиг 17,4 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, без учёта денег от продажи доли в Точке. По нашим расчётам, на III квартал пришлось лишь 2,0 млрд руб.

• Чистый долг на конец сентября — 73,3 млрд руб. Это на 13 млрд руб. больше, чем на конец июня (60,2 млрд руб.). Соотношение Чистый долг/EBITDA составило 2,7х против 3,6х на конец 2025 года и 2,3х на конец июня. Целевое значение компании на 2026 год — диапазон 2–3х.

• Прогноз на 2026 год сохранён: EBITDA — более 24 млрд руб. За 9 месяцев компания уже заработала 20,2 млрд руб., то есть этот ориентир подразумевает EBITDA в размере 3,8 млрд руб. за IV квартал.

Акции ВК отреагировали на публикацию финансовых результатов умеренно позитивно и прибавляют в моменте 2%.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Отчёт позитивный в части выручки, рост показателя ускоряется второй квартал подряд. Развиваются и рекламный бизнес, и новые направления: видеореклама, социальная коммерция, ВК Tech, мессенджер MAX.

Однако по прибыльности III квартал оказался слабее I полугодия. Рентабельность EBITDA осталась на прошлогоднем уровне 13%, тогда как в I полугодии она составляла 17%. Отчасти это объясняется сезонностью, год назад III квартал тоже был слабее полугодия, но разрыв составлял около 1 п.п., а не 4 п.п. Расходы в III квартале росли вместе с выручкой, явное повышение эффективности пока не просматривается.

Основным сдерживающим фактором для инвестиционной привлекательности ВК выступает достаточно крупный долг. В III квартале он вновь начал расти — на 13 млрд руб. Кроме того, акции ВК стоят недёшево (EV/EBITDA 5,7х) относительно других представителей сектора. Сохраняем нейтральный взгляд на бумаги компании.