Циан ускорил рост благодаря оживлению на рынке недвижимости

Денис Приходько, аналитик «Альфа-Капитал»:

Выручка за 3кв25 увеличилась на 29% г/г до 4,1 млрд руб., ускорившись с 11% кварталом ранее. Основной вклад в ускорение выручки внёс сегмент лидогенерации (плата застройщиков за целевые звонки), разогнавшийся на фоне снижения ипотечных ставок и оживления на рынке новостроек. Сказался и эффект низкой базы прошлого года, когда рынок просел из-за отмены льготной ипотеки. В результате Циан показал рост основного бизнеса (куда входит лидогенерация) на 30%г/г, транзакционного – на 1%.

Скорректированный показатель EBITDA благодаря росту выручки и контролю расходов на персонал удвоился, достигнув 1,1 млрд, при рентабельности в 28% (16% в 3к24 и 24% в 2к25). Чистая прибыль показала более сдержанную динамику к прошлому году (+45% г/г), что объясняется техническими факторами (в прошлом году компания получила высокие разовые доходы от курсовых разниц, что сформировало высокую базу).

Циан подтвердил, что помимо выплаты спецдивиденда планирует в середине 2026 года выплатить следующие дивиденды в размере не менее чем 50 рублей на акцию. По нашим прогнозам, компания сможет заплатить и до 100 рублей на акцию, что эквивалентно 15% дивидендной доходности.

Компания обновила ориентиры на 2025 год и теперь ожидает роста выручки на 16–17% (ранее 14–18%) и рентабельности по EBITDA в диапазоне 22–23% (против «20%+» ранее). На дне инвестора менеджмент также обозначил долгосрочные цели: к 2030 году утроить выручку (до ~30 млрд руб.) и довести рентабельность по EBITDA до 50%. Мы пока относимся к этим ориентирам консервативно и считаем, что для оценки их реалистичности потребуется больше данных.

Наш взгляд

Циан является одним из ключевых бенефициаров восстановления рынка недвижимости: компания уже фиксирует рост активности, а среднемесячная аудитория платформы превысила 20 млн пользователей. При дальнейшем снижении ключевой ставки можно будет говорить о более устойчивом развороте на рынке. Сейчас Циан торгуется около 9,5 EV/EBITDA этого года и 7,5x следующего года, что с учётом выплаты специального дивиденда и дивиденда в середине следующего года может дать дивидендную доходность на уровне 30%.

Акции Циан можно найти в биржевых фондах «Альфа-Капитал ИТ Лидеры» и «Альфа-Капитал Управляемые акции с выплатой дохода».