Рубль укрепился, но к концу года может вновь ослабнуть

Рубль за неделю укрепился благодаря геополитическим новостям. Однако аналитики Альфа-Банка не считают это укрепление устойчивым и сохраняют прогноз 87 руб. за доллар на конец года.

В последние дни официальный курс USD/RUB достиг уровня 81,1 руб., упав за неделю почти на 3%. Курс пары CNY/RUB показал похожую динамику и находится около уровня 12,15 руб.

Геополитика задаёт траекторию

Укрепление рубля с середины октября в основном было обусловлено позитивными геополитическими новостями.

Во-первых, в дополнение к дизельной сделке появилась информация, что Дональд Трамп подписал указ о неприменении ряда санкционных ограничений (отложено введение дополнительных пошлин 500% на российские товары и 100% на товары крупнейших покупателей российской нефти).

Во-вторых, состоялась встреча президента РФ и спецпосланника президента США Стива Уиткоффа по вопросам урегулирования украинского конфликта, что как раз и было драйвером движения курса к уровню 81–82 руб. за доллар.

Цены на российскую нефть снизились

За неделю стоимость российской нефти Urals снизилась и составляет чуть больше $90 за баррель. Повышенный спрос на российскую нефть с середины сентября, который привёл к появлению премии Urals к Brent, был временным — его вызвали сбои в поставках сырья с ближневосточного направления. Сейчас, по данным Reuters, высокие цены на нефть и растущая стоимость логистики уменьшают маржу азиатских переработчиков, и в результате премия Urals сошла на нет.

В то же время поставки нефти из РФ сокращаются вторую неделю. Кроме того, стабилизируется ситуация на внутреннем топливном рынке РФ: цены на бензин снизились на 0,69% с 13 по 19 октября. Сейчас нефтяные компании могут быть более заинтересованы в поставках сырой нефти на внутренний рынок.

Ожидания

Укрепление рубля пока сложно считать устойчивой тенденцией, поскольку улучшение в отношениях РФ и США может быть фактором кампании Дональда Трампа в преддверии выборов в Конгресс 3 ноября.

Поэтому, несмотря на существенное укрепление, сохраняем ожидания курса 87 руб. за доллар на конец года, если цены на российские товары продолжат снижаться и позитивные настроения на российских рынках охладятся.

Глобальный контекст

Индекс доллара (DXY) снизился до 101,7 п. — минимума с начала месяца — из-за усиления ожиданий паузы на заседании ФРС 28 октября (вероятность 85% против 15% за повышение на 25 б.п.). При этом базовым сценарием на декабрь 2026 года остаётся повышение ключевой ставки до 4,00–4,25% с вероятностью 76%.

Китайский юань торгуется вблизи минимумов с июня 2022 года (6,67 юаня за доллар) благодаря данным о сильном росте экономики КНР (4,5% год к году в III квартале 2026 года) и розничным продажам (+1,1% год к году в сентябре). Однако поддержка рубля со стороны подъёма экономики Китая, вероятно, будет ограниченной: рост ускоряется в основном благодаря экспорту, а общий импорт сырой нефти в КНР упал в сентябре на 21,5% год к году.

Альфа-Инвестиции, на основе материала Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка