Нефтяной рынок после конфликта в Ормузском проливе: от профицита к дефициту

Дмитрий Данилин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

После начала конфликта между США и Ираном и нарушения поставок через Ормузский пролив мы пересмотрели наши ожидания по ценам на нефть. В базовом сценарии (не предполагающем сильной конфронтации, но с сохранением некоторой напряженности в регионе) средняя цена на нефть Brent в 2026 году может составить около 89 долларов за баррель, Urals — 74 долларов, ВСТО — 80 долларов. Дополнительную поддержку российским сортам оказывает снижение дисконтов при реализации конечным потребителям.

При этом вопрос пика цен остается открытым. Если предположить, что наиболее острая фаза конфликта уже позади, то локальный максимум цен мог быть пройден. Однако фактические цены для конечных потребителей в Азии, покупающих нефть с получением через 1–1,5 недели, уже сейчас достигают 150 долларов за баррель с учетом сложностей в логистике. Если рынок перестанет закладывать скорую нормализацию ситуации, фьючерсные котировки с поставкой через месяц также могут приблизиться к этим значениям.

Баланс спроса и предложения

Ключевое изменение — это трансформация баланса рынка. Если ранее большинство аналитиков из-за сдержанного спроса ожидали профицита нефти в 2026 году, то текущий конфликт вывел с рынка порядка 10 млн баррелей в сутки. Даже с учетом роста добычи в других странах дефицит может составлять 7–9 млн баррелей в сутки, что способно удерживать цены выше 100 долларов за баррель.

В то же время такое состояние рынка вряд ли может быть устойчивым в долгосрочной перспективе. Длительный период цен выше 120–150 долларов за баррель неизбежно приведет к замедлению мировой экономики и разрушению спроса. Скорость этого процесса будет зависеть от уровня цен, действий правительств (включая использование стратегических резервов) и способности экономики адаптироваться. Так что при сохранении высоких цен около года вероятен последующий откат на фоне адаптации спроса.

Что касается возможностей увеличить добычу, рост предложения потребует времени, а в случае сложных проектов может занять до нескольких лет. Уже сейчас наблюдается рост инвестиций со стороны нефтяных компаний, прежде всего в тех регионах, где есть готовая инфраструктура и более быстрый цикл запуска. В первую очередь это касается компаний США. При сохранении высоких цен в течение длительного времени возможна и более широкая географическая экспансия — в такие регионы, как Венесуэла, Египет, Ливия, Греция и Мексиканский залив, где часть проектов уже близка к стадии добычи.