Не всё то золото, что блестит. Чем опасны вложения в Бурятзолото и Лензолото

Игорь Галактионов

Акции золотодобывающих компаний растут вслед за золотом — и в том числе Лензолото и Бурятзолото. Рассказываем, почему инвесторам следует держаться подальше от этих бумаг, несмотря на дорогой металл.

Когда акции растут «за компанию»

Как правило, во время сильного роста цен на сырьё первыми растут котировки самых популярных и сильных компаний в отрасли. Вслед за лидерами начинают подрастать акции всех остальных предприятий. Это психологический эффект, который часто наблюдается на бирже: инвесторы видят, как что-то очень сильно подорожало, и начинают покупать аналоги.

Рядовой инвестор привык, что если в названии компании есть слово «нефть», то это нефтяная компания, а если «золото», то золотодобывающая. И в большинстве случаев это правда. Но есть исключения: Лензолото и Бурятзолото.

Когда-то эти компании действительно разрабатывали месторождения и добывали драгоценный металл. Но сейчас обе компании не ведут никакой деятельности: Лензолото с 2020 года, а Бурятзолото — с 2023 года. Тем не менее их акции до сих пор торгуются на бирже и даже растут вместе с сектором.

Компания-призрак

Лензолото продало ключевой производственный актив в 2020 году материнской компании. Большую часть денег от сделки компания выплатила акционерам, но остаток сохранился на балансе. Ещё несколько лет после сделки остатки этих денег и проценты по ним выплачивались акционерам. Поэтому не все инвесторы осознали, что Лензолото давно стало «пустышкой». Особенно те, кто пришёл на биржу совсем недавно и ещё не встречался с такими примерами.

Сегодня компания находится в процессе ликвидации — решение об этом акционеры приняли в августе 2025 года. Согласно промежуточному ликвидационному балансу на 30 ноября 2025 года, чистые активы Лензолото составляют 160,5 млн руб. или 107,9 руб. на акцию. Это максимальная сумма, которую в итоге получат держатели акций при ликвидации. Она намного ниже цены акций на бирже, и никак не связана с ценами на золото.

Хороша «кубышка», да не наша

Бурятзолото продало рудник «Зун-Холба» в 2021 году и «Ирокинда» в 2023 году. В результате компания осталась без бизнеса, но с кучей денег, большая часть из которых была передана в виде займов материнской компании. Формально компания даже зарабатывает — на процентах по депозитам и займам. Но с ценами на золото это никак не связано.

На 30 сентября 2025 года, согласно балансу по РСБУ, у компании было:

• •

  3,9 млрд руб. в виде дебиторской задолженности

• •

  5 млрд руб. в виде денежных средств и эквивалентов

• •

  11,3 млрд руб. в виде финансовых вложений (займы).

Итого 20,2 млрд руб. или 2716 руб. на акцию. Это на 45% выше, чем цена на бирже. Но миноритарным акционерам эти деньги пока недоступны. До тех пор, пока не появится явных намёков на раскрытие «кубышки» и её распределение среди акционеров, дисконт будет сохраняться. В любом случае, рост вслед за ценами на золото выглядит неоправданным.

Если не эти акции, то какие?

Компании Полюс, Южуралзолото, Селигдар действительно добывают золото и выигрывают от высоких цен.

📍 Полюс остаётся нашим фаворитом — крупная стабильная компания с минимальной себестоимостью добычи и перспективой разработки новых крупных проектов в недалёком будущем. В прошлом году эти акции уже выросли на 66% и принесли ещё 8,5% в виде дивидендов.

📍 Южуралзолото в этом году должно сменить владельца и вновь стать частной компанией. Пока неясно, кто будет покупателем мажоритарного пакета, и какой стратегии будет придерживаться. Эта неопределённость будет ограничивать рост акций, хотя дорогое золото — безусловный плюс.

📍 Селигдар — компания со специфичным инвестиционным кейсом. В 2024–2025 годах у неё появилось несколько выпусков облигаций, цена которых привязана к золоту. Инвесторы на них хорошо заработали, а вот компания — потеряла часть прибыли от роста цен. В истории компании было много спорных моментов, как с точки зрения эффективности, так и с точки зрения корпоративных практик, что располагает к осторожному отношению инвесторов.

Не только акции

Заработать на росте золота и других металлов можно не только через акции, но и с помощью фьючерсов — инструментов, цена которых привязана к ценам на металл. Они могут быть бессрочными или иметь конечный срок обращения.

Вечный фьючерс на золото GLDRUBF — самый простой и понятный способ торговать золотом на Московской Бирже. Его цена равна цене 1 грамма золота в рублях. GLDRUBF достаточно ликвидный, и его котировки чётко следуют за ценами на золото с поправкой на курс USD/RUB.

Высокая волатильность металла — не только риск, но и возможность хорошо заработать на этом инструменте.

Также инвесторам доступны срочные контракты:

• •

  На золото (GOLD) с исполнением в марте, июне, сентябре и декабре 2026 года.

• •

  На серебро (SILV) с исполнением в марте, июне, сентябре и декабре 2026 года.

Самыми ликвидными являются ближние контракты. Найти их можно в приложении Альфа-Инвестиции по кодам GOLD-3.26 (GDH6) и SILV-3.26 (SVH6).

Чтобы начать торговать фьючерсами, нужно пройти тестирование и подключить торговую площадку — подробнее здесь.