Индекс создания стоимости: что меняется и почему

Павел Гаврилов

С 22 июля 2025 года МосБиржа рассчитывает и публикует Индекс создания стоимости с кодом MVBI. Рассказываем, какие компании в него включаются и какие результаты показывает индекс.

Что такое Индекс создания стоимости

Это совместная программа Банка России и МосБиржи: компании подают заявку на включение в индекс, а комитет с участием биржи, ЦБ и АКРА проверяет их корпоративное управление, прозрачность, дивидендную политику и наличие стратегии роста акционерной стоимости. Теоретически на основе индекса могут в будущем появиться фонды.

В обычный Индекс МосБиржи бумага попадает, если соответствует критериям капитализации и ликвидности, здесь — по решению комитета. Статус нужно подтверждать ежегодно.

Попадание в индекс — это знак качества от биржи и ЦБ: управление, отчётность, дивидендная политики и стратегия компании прошли проверку. Это плюс для репутации компании. Для инвестора индекс — это фильтр качества эмитентов.

База пересматривается раз в квартал, поэтому индекс можно и покинуть — две компании уже сделали это по собственному заявлению. Но такой выход из индекса — не наказание. Он означает, что компания перестала быть «обычным» публичным эмитентом: сменила структуру, сокращает free-float или уходит с рынка. Исключений по решению комитета — за нарушение требований — пока не было, и именно такой случай был бы для инвестора тревожным знаком.

Как меняется состав индекса

На старте в индексе было 6 компаний: МосБиржа, ЭН+ ГРУП, ЭсЭфАй, Европлан, МТС Банк и Промомед. Затем четыре компании вошли, а две вышли из индекса:

✔ 17 декабря 2025 — ЭсЭфАй вышел из программы.

✔ 3 июля 2026 — добавлены Сбербанк (ао и ап) и Хэндерсон.

✔ 30 июля 2026 — добавлен Яндекс.

✔ 11 августа 2026 — Европлан покинул индекс, подав заявление о выходе из программы.

✔ 14 сентября 2026 — добавлен ДОМ.РФ, который провёл IPO в ноябре 2025 года.

ЭсЭфАй и Европлан покинули индекс из-за одной сделки. ЭсЭфАй продал Европлан Альфа-Банку и остался без растущего бизнеса, а ожидаемые крупные дивиденды холдинга могли сильно раскачать индекс — это и стало причиной выхода. Европлан после оферт Альфа-Банка почти полностью перешёл к новому владельцу: в свободном обращении осталось менее 5% акций, и в индексе такая бумага весила бы совсем немного.

Сейчас в индексе 8 компаний и 9 бумаг. Вес одной бумаги ограничен, поэтому МосБиржа, ЭН+ ГРУП, Сбербанк ао и Яндекс занимают примерно по 18–21% и вместе дают около 78% индекса. Примерно по 7% у ДОМ.РФ и Промомеда, у остальных менее 5%.

Результаты

С начала 2026 года Индекс создания стоимости упал на 15,7%, за это же время основной Индекс МосБиржи снизился на 12,8%. Сам индекс рассчитывается ретроспективно с 17 января 2025 года, с тех пор он упал на 12,3% против -18,2% у бенчмарка.

Основной разрыв в доходности был накоплен в конце 2025 и начале 2026 года. Тогда на рынке был значительный подъём, и благодаря небольшому числу акций с сильной динамикой Индекс стоимости рос опережающими темпами.

Однако с 2026 года опережения уже нет. Включение акций в программу говорит только о качестве управления и отчётности, что само по себе не влияет на котировки.

Как ещё оценивать эмитентов

Для изучения потенциала акций можно воспользоваться Альфа-Рейтингом. Каждую неделю он оценивает больше 80 компаний по пяти параметрам: динамика торгов, дивиденды, фундаментальная оценка, потенциал роста по консенсусу аналитиков и устойчивость бизнеса — и ставит балл от 1 до 10. От 7 баллов — «Лидеры», ниже 3,5 — «Аутсайдеры». С января 2025 года лидеры рейтинга потеряли около 9,5% против -12,3% у Индекса создания стоимости.

Разница в подходе: индекс фиксирует, кого одобрили регулятор и биржа, рейтинг — у кого сейчас лучше фундаментальная оценка. Сбербанк есть в обоих списках и является лидером, а вот МТС Банк и Хэндерсон в индексе есть, но в лидерах рейтинга их нет — и результат с начала года это объясняет: Хэндерсон потерял 45%, МТС Банк — 28%, а Сбербанк — всего 5%, что лучше и этих бумаг, и рынка.

Ни индекс, ни рейтинг не заменяют собственного анализа, но рейтинг экономит время: он сразу показывает, какие бумаги выглядят сильнее прямо сейчас.

Альфа-Рейтинг можно найти на сайте Альфа-Инвестор, а также в мобильном приложении.