Годовая инфляция опустилась ниже 8,5%

Потребительские цены с 12 по 18 августа снизились. Недельные данные об инфляции позволяют предсказать будущее решение ЦБ о ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

По данным Росстата, с 12 по 18 августа 2025 года потребительские цены снизились на 0,04% против падения на 0,08% неделей ранее. Инфляция в годовом выражении замедлилась до 8,49 с 8,58% по итогам июля. С начала года цены выросли на 4,16%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) чуть вырос с -4 до -3,9%, а тот же показатель за 12 недель снизился — с 3,4 до 3,0%.

Инфляция с сезонной корректировкой в годовом выражении в июле ускорилась до 8,5% после 4,1% месяцем ранее. Такой скачок был вызван индексацией тарифов ЖКХ с июля и носит разовый характер.

Что это значит для рынка облигаций

Во вторник индекс ОФЗ (RGBI) превысил отметку 122 пункта впервые с конца 2023 года на фоне изменений ожиданий участников по дальнейшей траектории ключевой ставки. Доходность ОФЗ опустилась до 14% и ниже на всех сроках.

Однако уже в среду индекс скорректировался вниз после выхода макроэкономических данных о росте инфляционных ожиданий населения в августе. Цены длинных выпусков ОФЗ потеряли более 0,5%, а некоторых — и более 1,5%. При этом разница в доходности 1-летней ОФЗ и уровнем инфляционных ожиданий опустилась ниже нуля. Чем ниже эта разница, тем менее привлекательными становятся сбережения для населения.

Оптимизма рынку также добавляет снижение потребительских цен пятую неделю подряд. Однако для конца июля — начала сентября в целом характерны сезонно низкие темпы инфляции или её снижение.

Можно ожидать, что более важное значение при принятии решения по ставке на очередном заседании ЦБ в сентябре будет иметь сама динамика потребительских цен, а не уровень инфляционных ожиданий. Хотя этот фактор способен несколько ограничить сам шаг снижения ставки.

Интересные облигации

На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки мы выбрали корпоративные облигации с дюрацией более двух лет и высоким кредитным рейтингом. Эти бумаги выглядят привлекательно и дают премию к кривой ОФЗ.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик Альфа-Инвестиции