Инвесторы не находят причин для покупок

Утренняя сессия

Рынок акций в четверг утром открылся без значительных изменений.

Лучше рынка выглядят акции ИВА (+4,3%), Аренадаты (+1,4%), Софтлайна (+1,2%) и Яндекса (+0,7%).

В лидерах снижения СПБ Биржа (-2%), Циан (-2%), Делимобиль (-1%) и Сегежа (-0,9%).

Тенденции

• •

  Индекс МосБиржи в среду потерял 1% на невысоких оборотах. Почти все акции в его составе закрылись в минусе.

• •

  Хуже рынка выглядели голубые фишки, тогда как снижение менее ликвидных акций второго эшелона в среднем было более сдержанным. Наибольшие потери понёс нефтегазовый сектор, проигнорировавший рост цены Brent на 1,5%.

• •

  Геополитический фон не улучшился. Судя по динамике рынка, инвесторы расценили комментарии главы МИД РФ как намёк на отсутствие явного сближения позиций с европейской и украинской сторонами. Фактор геополитики в ближайшие недели будет ключевым для российского рынка акций. А при отсутствии новостей Индекс МосБиржи может просто оставаться в районе 2900–3000 пунктов.

• •

  Снижение акций и облигаций вчера ускорилось после статистики о росте инфляционных ожиданий (ИО) населения в августе: с 13 до 13,5%. Наблюдаемая инфляция подскочила с 15 до 16,1%. Рост произошёл за счёт граждан, не имеющих сбережений. Вероятно, на их оценки повлияло разовое увеличение тарифов ЖКХ. Но в любом случае рост ИО негативен, так как мешает быстрому смягчению ДКП.

• •

  А вот сам индекс потребительских цен падает уже пятую неделю подряд, с 12 по 18 августа — ещё на 0,04%. На наш взгляд, это важнее ИО, так что по-прежнему допускаем снижение ключевой ставки в сентябре на 2 п.п., до 16%, но с умеренно жёстким комментарием ЦБ.

• •

  Цены длинных ОФЗ вчера резко пошли вниз, чему в том числе способствовала перегретость этого сегмента в последние дни. Мы считаем, что снижение будет недолгим.

• •

  Регулярно обращаем внимание на разницу доходности 1-летней ОФЗ (безрисковая ставка) и уровня ИО. В августе после 19 месяцев этот важный индикатор вновь стал отрицательным (-0,2%). То есть текущий уровень ставок уже не покрывает инфляцию, которую ждёт население. Это фактор в пользу постепенного роста спроса на валюту, а также товары длительного потребления.

Акции в фокусе

• •

  Циан (+7,1%). Выручка во II квартале увеличилась на 11% год к году (г/г), до 3,6 млрд руб., EBITDA — на 3%. Чистая прибыль за I полугодие выросла на 6% г/г, до 1 млрд руб. Менеджмент подтвердил прогноз роста выручки в 2025 году на 14–18% при 20%-й рентабельности EBITDA, а также намерение выплатить спецдивиденд более 100 руб. (15%+). На наш взгляд, цена акций уже близка к фундаментально справедливой.

• •

  НЛМК (-1,6%). Выручка и EBITDA в I полугодии упали на 15 и 46% г/г соответственно из-за снижения цен и спроса, а также высокой производственной инфляции. Доходность FCF составила лишь 3%, поэтому шансы на дивиденды низкие.

• •

  Европлан (-2,8%). Вышли ожидаемо слабые результаты за II квартал. Чистая прибыль снизилась до 0,5 млрд руб. против 4,37 млрд руб. годом ранее, несмотря на рост процентных и непроцентных доходов. Причина в резком росте резервов под ожидаемые кредитные убытки лизинговых активов. Бумаги могли бы быть интересны лишь в сценарии быстрого снижения процентных ставок.

• •

  Лензолото ао (-5%) ап (-2,7%). Мосбиржа анонсировала остановку торгов в феврале 2026 года. Делистинг связан с решением акционеров о ликвидации компании. Акции сейчас стоят многократно дороже, чем ликвидационная стоимость. Ждём снижения цены вплоть до 222 руб., что на 96% ниже текущей котировки обыкновенных акций и на 75% — привилегированных.

События сегодня

• •

  Т-Технологии, ТМК, Софтлайн и МГКЛ опубликуют финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 года.

• •

  Заседание совета директоров НОВАТЭКа. В повестке вопрос о дивидендах за I полугодие 2025 года. Ждём доходность около 2,7%.

• •

  Заседание совета директоров Банка Санкт-Петербург. В повестке вопрос о дивидендах за I полугодие 2025 года, но рекомендация, вероятно, выйдет в пятницу с финансовым отчётом. Ожидаем распределение 50% чистой прибыли.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции