Дивидендная политика Юнипро. Главное

Совет директоров утвердил новое положение о дивидендной политике

Юнипро

Игорь Галактионов

В пятницу акции Юнипро выросли из-за новостей о том, что компания примет новую дивидендную политику. Во вторник она была опубликована. Изучаем документ и разбираемся, есть ли поводы для оптимизма.

С полным текстом новой дивидендной политики можно ознакомиться здесь. Главное:

•
Размер дивидендов определяется, как доля от чистой прибыли по МСФО за отчётный период, но не может превышать чистую прибыль по РСБУ.
•
Конкретный размер дивидендов будет определяться исходя из широкого перечня различных факторов, в том числе потенциальных будущих инвестиций, необходимости формирования фондов, регуляторной обстановки.
•
Если советом директоров и общим собранием акционеров принимались решения о направлении нераспределённой прибыли прошлых периодов на инвестиции и развитие общества, то такая нераспределённая прибыль прошлых лет считается распределённой и не может быть использована на выплату дивидендов, кроме как по отдельному решению совета директоров и общего собрания акционеров с определением источников, требуемых для выплаты денежных средств.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

По сути, компания выпустила рамочный документ, который даёт совету директоров максимальное пространство для манёвра в части определения размера дивидендов.

Единственный конкретный пункт — дивиденды не могут превышать чистую прибыль по РСБУ. Это могло бы очертить максимальную планку по регулярным дивидендам, но с IV квартала 2025 года Юнипро не публикует данные о прибыли по РСБУ.

Что касается нераспределённой прибыли, знаменитой «кубышки» компании, здесь формулировка также размыта. Бюрократическая процедура по выплате дивидендов из «кубышки» осложнена, но по-прежнему возможна в рамках отдельного решения совета директоров и собрания акционеров.

Акции отреагировали снижением на 6,5%. Реакция объяснима: участники рынка надеялись на более конкретные ориентиры по будущим выплатам — но получили формальный документ, который лишь закрепляет существующую широкую вариативность сценариев.

Юнипро. Важное о компании 👇

•
Электрогенерирующая компания, управляет пятью электростанциями, в том числе Сургутской и Берёзовской ГРЭС. Общая установленная мощность активов превышает 11 тыс. МВт.
•
Юнипро не выплачивает дивиденды с 2022 года из-за сложной структуры владения. Доля в 83,7% принадлежит европейской Uniper SE. Эта компания фактически потеряла контроль над операционной деятельностью — управление перешло Росимуществу.
•
За период невыплаты дивидендов компания накопила на счетах денежную позицию, превышающую капитализацию. Точные цифры не раскрываются, но на конец 2025 года она могла превысить 100 млрд руб. В период высоких ставок эта «кубышка» приносит хороший доход на уровне ключевой ставки. Пока не ясно, как компания распорядится этими деньгами. Есть риски, что инвесторам они не достанутся, поскольку компании предстоит дорогая инвестпрограмма стоимостью 327 млрд руб. до 2031 года.
•
С начала 2026 года акции упали на 35%, сильнее Индекса МосБиржи.
•
Альфа-Рейтинг — 4,3 балла.
•
Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 1,8 руб.