Делимобиль: что нужно для роста акций

Алексей Девятов

Делимобиль в прошлом году изменил стратегию развития, но отчётность по-прежнему фиксирует убыток. Разбираемся, работает ли новая стратегия компании и какие драйверы способны развернуть негативный тренд акций.

Финансовое состояние

На прошлой неделе Делимобиль представил итоги I полугодия 2026 года, разберём основные финансовые показатели компании.

— Выручка сократилась на 3,6% год к году, до 14,15 млрд руб. Компания уменьшила цены аренды, чтобы поднять загрузку автопарка. В результате количество проданных минут выросло на 24%. В целом, рынок каршеринга в РФ сжимается: по данным Росстата, за I полугодие объём каршеринговых услуг сократился в денежном выражении на 7% год к году. То есть динамика выручки Делимобиля оказалась лучше рынка.

— Скорректированная EBITDA выросла на 30%, до 2,44 млрд руб., благодаря сокращению издержек. Затраты на ремонт и обслуживание снизились на 17%, коммерческие расходы — на 44%, управленческие — на 10%. Помогла и низкая база: годом ранее рентабельность падала до 13% на фоне завершения инвестиционного цикла. Но есть и статьи расходов с негативным эффектом: например, расходы на топливо в I полугодии подскочили на 40%.

— Чистый убыток сократился до 1,67 против 1,93 млрд руб. Выше мы отмечали улучшение операционной эффективности, но оно почти целиком нивелировано обслуживанием долга: финансовые расходы остаются высокими: 3,11 против 3,15 млрд руб. годом ранее.

— Чистый долг вырос до 34,9 с 30,0 млрд руб. на конец 2025 года, отношение к EBITDA увеличилось с 4,8х до 5,2х.

Стратегия развития

Делимобиль обновил стратегию в ноябре 2025 года, новый фокус — на эконом-сегменте и повышении эффективности бизнеса. Компания рассчитывает, что снижение цены аренды поднимет доступность сервиса, объём проданных минут на автомобиль и среднюю продолжительность поездки.

Изменение стратегии уже отразилось на операционных метриках. В I полугодии количество проданных минут выросло на 24%, общий размер автопарка сократился на 12%.

Собственная инфраструктура при этом помогает контролировать затраты. Инвестиции в сеть станций техобслуживания и распределительный центр запчастей завершены в 2025 году, теперь они обслуживают около 90% автопарка. В пересчёте на проданную минуту затраты на ремонт и обслуживание снизились примерно на треть.

Автопарк перераспределяется из Москвы в регионы, где в некоторых городах компания работает без прямых конкурентов. По итогам I полугодия 2026 года прирост количества поездок в регионах составил 42% г/г, выручки — плюс 18%. От агрессивного расширения парка в 2026 году компания отказалась, вернувшись к точечному наращиванию только со второго квартала.

Внешние риски. Компания описывает технологические ограничения среды и то, что она с ними делает. Программное обеспечение доработано в части альтернативной геолокации — чтобы нивелировать нестабильную работу GPS. Кроме того, приложение включено в «белые списки» Минцифры, что снижает риск ограничений и позволяет сервису оставаться доступным при проблемах с мобильным интернетом.

Драйверы для акции

• •

  Ключевая ставка. У Делимобиля крупный долг и высокая чувствительность к ДКП, поскольку значимая часть (35% по состоянию на февраль 2026 года) долговых обязательств привязана к ключевой ставке. Смягчение денежно-кредитной политики может оказать даже большее влияние на финансовые результаты компании, чем операционные показатели.

• •

  Выход в прибыль. «Перед менеджментом поставлена цель избежать чистого убытка во втором полугодии 2026 года», — заявил основатель и генеральный директор Делимобиля Винченцо Трани, добавив, что планы выйти на чистую прибыль в III-IV кварталах сохраняются. Достижение этой цели будет зависеть в том числе от успеха в оптимизации затрат.

• •

  Дивиденды. Политика компании предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но при отношении чистого долга к EBITDA ниже 3,0х. Сейчас о дивидендах нет речи: долговая нагрузка выше порогового значения, компания убыточна. Чтобы выплаты стали возможны, нужно не только выйти в прибыль, но и значительно сократить долг.

Что в итоге

Оценка. Капитализация Делимобиля — около 7,9 млрд руб., с чистым долгом 34,9 млрд стоимость предприятия (EV) составляет примерно 42,8 млрд руб. Мультипликатор EV/EBITDA равен 6,4х — это ниже среднеисторических значений для компаний, но дороже многих других российских эмитентов.

Привлекательность акций. Операционно новая стратегия Делимобиля работает: загрузка автопарка растёт, удельные (в пересчёте на 1 проданную минуту) издержки падают, динамика выручки лучше рынка каршеринга в целом. Но большой долг и финансовые расходы нивелируют все позитивные моменты, и компания пока остаётся убыточной.

❗Акции Делимобиля сейчас — во многом это ставка на смягчение ДКП. Учитывая, что Банк России сигнализирует о готовности приостановить цикл снижения ключевой ставки, давление на финансовые показатели компании будет сохраняться ещё длительное время. Поэтому в текущих условиях мы придерживаемся осторожного взгляда на акции Делимобиля. Бумаги могут выглядеть лучше рынка в случае появления предпосылок для устойчивого смягчения ДКП.