Что происходит с акциями третьего эшелона

Третьим эшелоном называют низколиквидные акции, которые часто растут без драйверов на десятки процентов и падают после роста. В начале 2026 года эти бумаги снова привлекли внимание инвесторов — разбираемся, в чём причины.

Сколько акций и какая у них доля

На Московской Бирже торгуются 260 акций с разным уровнем ликвидности. Мы использовали данные почти всех бумаг, чтобы проследить за взлётами и падениями.

С начала 2026 года произошло 84 случая роста или падения акций третьего эшелона более чем на 5%. Это 83% от всех таких случаев во всех эшелонах и максимальное значение со II квартала 2024 года. Активность растёт со второй половины 2025 года, хотя в абсолютных значениях число случаев не превышает 500, в то время как среднеквартальное значение 2023–2024 года было выше 800.

При этом денег в третьем эшелоне крутится не так много, как на пике активности в 2023 году. В январе 2026 года доля третьего эшелона от суммарных оборотов — всего 5%, что ниже среднемесячного 6% за последние 2 года. Например, в январе 2023 года эта доля была 16%, а в 2024 году — 14%. Инвесторы всё-таки предпочитают более ликвидные акции из-за их стабильности.

Если не брать в расчёт прошлые годы, активность третьего эшелона сейчас высока.

Раньше МосБиржа боролась с необоснованными движениями котировок с помощью запуска дискретного аукциона и ограничения дневной волатильности отдельных акций. Эти меры помогли, поэтому текущую повышенную активность можно считать рыночной аномалией.

Если собрать все бумаги третьего эшелона в портфель с одинаковым весом, то с 2024 года такой индекс упал бы на 9%, что немного лучше падения Индекса МосБиржи на 11%. Раньше волатильность низколиквидных бумаг была выше, а сейчас они подстраиваются под тренд, который задают ликвидные акции.

Где самая высокая волатильность

Главным фактором, влияющим на рынок, остаётся геополитика. Когда и как закончится украинский кризис, неизвестно. В то же время активность США на мировой арене создаёт риски на рынке нефти, подпитывает и без того мощный рост драгметаллов. Нет ясности, какой фактор поможет российскому рынку расти или станет триггером для снижения: украинский кризис, нефть, конфликты с Западом, инфляция или решение Банка России по ключевой ставке.

В ситуации неопределённости участники рынка часто на время переключают внимание на третий эшелон, чтобы заработать на сильных движениях котировок. Одним из волатильных и самым прибыльным сектором прошлого года стал сектор электроэнергетики. В него входят как компании из Индекса МосБиржи, так и эмитенты из второго и третьего эшелона. О том, какие акции сектора остаются перспективными, мы рассказали в отдельном материале.

Среди отдельных бумаг третьего эшелона, на которые в начале года был повышенный спрос, стоит отметить:

ВХЗ

Компания рекомендовала дивиденды на прошлые периоды, и доходность в моменте превышала 10%. Это вызвало бурный рост котировок, но причин для быстрого закрытия дивидендного гэпа нет. Велика вероятность, что цена акций начнёт медленно опускаться, если не появится новый драйвер.

Звезда

Ещё один из лидеров роста, но без новостей. В конце прошлого года компания сообщала, что состоялась церемония передачи заказчику, Совкомфлоту, впервые построенного в России танкера-газовоза для СПГ. Ледокольный танкер класса ARC 7 «Алексей Косыгин» вышел в своё первое плавание. Обычно такие новости вызывают волатильность, но в декабре этого не случилось, а взлёт котировок пришёлся лишь на середину января. Предприятие остаётся убыточным, а акции уже начали коррекцию.

Башинформсвязь ап

Драйвером для роста, а затем для коррекции стали дивиденды, выплаченные в начале года. Коррекция уже почти вернула акции к уровням, которые были до начала ралли. Это показательный пример для всего третьего эшелона: за взлётами обычно следует падение, потому что невозможно качественно проанализировать такие акции и достоверно оценить их перспективы.

Альфа-Инвестиции