АЛРОСА: алмазы дорожают, но на акции это не влияет

Спрос на алмазы растёт, но на АЛРОСА негативно влияют макроэкономические факторы — поэтому аналитики Альфа-Банка понизили целевую цену акций.

Спрос на алмазы увеличивается

Индия закупает 90% всех алмазов в мире, и импорт алмазного сырья в страну второй месяц подряд превышает показатели последних трёх лет. Так, в сентябре Индия импортировала 13 млн карат, что на 59% выше прошлогодних значений (г/г). Это говорит о хорошем спросе в бриллиантовом ретейле, а также об уменьшении запасов в гранильном сегменте Индии.

Чистый импорт алмазов за 9 месяцев составил 78 млн карат, увеличившись на 7% г/г. Годовой показатель может составить 104 млн карат против 94 млн карат годом ранее.

Таким образом, объёмы торговли алмазами в 2026 году могут составить 114–115 млн карат. В то же время, добыча ожидается на уровне 95–100 млн карат, — значит, будут израсходованы значительные запасы, 15–20 млн карат.

Цены тоже растут

В сентябре цены на алмазы выросли на 40% месяц к месяцу, вернувшись к среднему уровню I квартала, $86 за карат. Просадка в августе была ситуативной — аналитики полагают, что причиной были ассортиментные аномалии.

Динамика цен на бриллианты на оптовом рынке позитивная. Ценовые индексы Rapoport в мелкокаратных сегментах с начала года выросли на 15 и 6% для размеров 0,30 и 0,50 карат соответственно.

Давление со стороны синтетических бриллиантов сохраняется, и они вытесняют своих предшественников — фианиты, муассаниты и цирконий. По мере сокращения предложения натуральных бриллиантов ценовой разрыв с синтетическими камнями увеличивается.

Прогноз и новая целевая цена

Акции АЛРОСЫ, по мнению аналитиков, пока не отыграли улучшение конъюнктуры на рынке — и причина в негативном влиянии геополитики и макроэкономики. На краткосрочном горизонте ключевыми драйверами для акций остаются «нерыночные» факторы, хотя в перспективе АЛРОСА будет основным бенефициаром снижения предложения натуральных алмазов.

Экспортная пошлина на алмазы ювелирного качества, которая будет введена с 1 марта 2027 года, потенциально затронет 90% продаж АЛРОСЫ, и, по прогнозам аналитиков, отнимет 14,8 и 19,5 млрд от денежного потока в 2027 и 2028 году. Это сопоставимо с 10 и 13% капитализации компании, но аналитики не исключают, что введение пошлин будет вновь отложено. В то же время, курс валюты ожидается на уровне 89 и 95 рублей за доллар.

Из-за изменения прогнозов валютного курса и финансовых результатов АЛРОСА, потенциального введения экспортных пошлин, а также увеличения риск-премии и безрисковой ставки на горизонте 2027–2031 года аналитики понизили целевую цену (таргет) акций АЛРОСА до 26 руб. и сохранили рекомендацию «Держать».

Узнайте больше: Что такое таргет: как использовать прогнозы аналитиков

Альфа-Инвестиции, на основе материала КИБ Альфа-Банка